Cổ phiếu của Caterpillar: Cơ hội cho tầm nhìn dài hơn

Caterpillar (NYSE: CAT) đã đưa ra một loạt những thất vọng, gần đây nhất trong báo cáo thu nhập quý III của mình. Ban quản lý đã cắt giảm hướng dẫn lần thứ ba trong năm nay, các nhà phân tích đã giảm ước tính thu nhập và một số hạ cấp cổ phiếu từ xếp hạng mua.

Tất cả điều này cho thấy, triển vọng dài hạn vẫn tích cực khi thu nhập có thể giảm dần vào năm 2013 và tăng trưởng có thể phản ứng lại sau một thị trường kết thúc xây dựng cải thiện. Tại thời điểm này, nhiều người trên đường phố đã trở nên không quan tâm đến cổ phiếu để lại một cơ hội cho các nhà đầu tư bệnh nhân tập trung hơn vào lợi nhuận dài hạn.

Kiên nhẫn có thể trả tiền cho nhà đầu tư Caterpillar

Bên mua trên Phố Wall, bao gồm các nhà đầu tư tổ chức như quỹ phòng hộ, quỹ tương hỗ và quỹ hưu trí, thường xây dựng danh mục đầu tư của họ xung quanh những gì một cổ phiếu sẽ thực hiện trong 12 tháng tới. Có những trường hợp ngoại lệ và các quỹ chuyên đi ra ngoài hộp này nhưng vì một vài lý do, một năm có xu hướng tập trung và thường bao gồm các khung thời gian ngắn hơn.

Các tổ chức có xu hướng xem xét một vài yếu tố khác nhau khi mua một cổ phiếu: định giá, chất xúc tác, động lượng, cũng như một số yếu tố khác. Việc định giá, như thời gian của họ có xu hướng nhìn về phía 12 tháng tới.

Phần thứ hai, và thường quan trọng hơn đối với các tổ chức, là những gì chất xúc tác có thể xảy ra để thúc đẩy các cổ phiếu cao hơn đến thời điểm này. Đối với một vị trí lâu dài, điều này sẽ bao gồm các sự kiện tích cực có thể cải thiện triển vọng dài hạn, sức mạnh thu nhập, và do đó chia sẻ giá. Đây có thể là các yếu tố bên trong như cải thiện lợi nhuận vượt xa kỳ vọng, hoặc bên ngoài như cải tiến ở một số thị trường cuối cùng. Caterpillar thiếu những chất xúc tác này theo nhiều nhà phân tích bên bán tại thời điểm này. Điều đó không có nghĩa là không có giá trị, nó chỉ là không chắc chắn như những gì mở ra giá trị đó trong 6 đến 12 tháng tới.

Các nhà đầu tư tổ chức thường tránh các cổ phiếu này mặc dù tiềm năng tăng vượt quá 12 tháng do không thể di chuyển có thể kéo lợi nhuận của danh mục đầu tư. Các nhà đầu tư hàng ngày có thể tận dụng lợi thế này và sử dụng đường chân trời đầu tư dài hơn để đánh bại Đường. Họ có thể tận dụng lợi thế của cổ phiếu mà thiếu lãi suất hiện tại nhưng không phải là những câu chuyện bị hỏng. Sâu bướm trông giống như một cổ phiếu phù hợp với hồ sơ này, việc định giá là hấp dẫn, nhưng không có những chất xúc tác rõ ràng và động lượng tích cực mà nhiều nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm.

Từ chối khai thác một yếu tố đã biết, được chia thành các cổ phiếu

Caterpillar đã phải đối mặt với nhu cầu giảm trong kinh doanh tài nguyên của nó được gắn với khai thác mỏ. Tài nguyên chiếm khoảng một phần ba doanh thu trong năm 2012 nhưng có khả năng sẽ giảm xuống 20% ​​doanh thu trong năm 2014. Điểm yếu ở đây sẽ có tác động làm sáng lên thu nhập.

Caterpillar sản xuất xe tải khai thác mỏ và máy xúc thông qua kinh doanh lịch sử của nó và xẻng điện và thiết bị ngầm thông qua việc mua lại Bucyrus. Đây là nhà sản xuất thiết bị khai thác mỏ lớn nhất thế giới. Về cơ bản, nó đã mua Bucyrus tại hoặc ngay trước khi đỉnh cao trong các thiết bị khai thác mỏ đã được thúc đẩy bởi nhu cầu ngày càng tăng từ Trung Quốc và thế giới đang phát triển cho các nguồn lực.

Với nhu cầu và tăng trưởng toàn cầu tương đối mềm, kết hợp với tăng trưởng chậm ở Trung Quốc và đầu tư đáng kể trong thập kỷ qua tăng sản lượng, nhu cầu thiết bị khai thác đã giảm đáng kể. Dựa trên hướng dẫn, Caterpillar dự đoán mức giảm hơn 50% trong quý IV. Tuy nhiên, sự mềm mại trong thị trường này nổi tiếng và phần lớn được định giá vào thu nhập cho năm tới với hầu hết giá cả trong một sự suy giảm trung niên vào năm 2014.

Các nguồn lực kinh doanh đã được một headwind nhưng thực sự có thể cung cấp lộn ngược với giá cổ phiếu chỉ bằng cách giảm làm mềm. Nếu chảy máu dừng lại, niềm tin vào tiềm năng thu nhập tiềm năng cho năm 2015 đến năm 2017 sẽ cải thiện và có khả năng đẩy cao hơn nhiều cũng như dẫn đến EPS tăng.

Thị trường xây dựng Bắc Mỹ cải thiện, tăng dự báo châu Âu

Caterpillar vẫn là thị trường thiết bị xây dựng và cải tiến lớn nhất thế giới tại thị trường Bắc Mỹ nên dẫn đến doanh số bán hàng ngày càng tăng trong kinh doanh này. Xây dựng chiếm khoảng 40% doanh thu và hệ thống điện là 40% còn lại.

Thị trường nhà ở đang dần cải thiện và dự báo cũng bao gồm những cải thiện trong thị trường thương mại. Điều này có thể thúc đẩy tăng trưởng hai con số thấp trong các thiết bị xây dựng ở Bắc Mỹ. Ngoài ra, châu Âu đã là một cơn gió và điều này sẽ vẫn tương đối bằng phẳng và thậm chí có thể tăng nhẹ trong năm 2014. Kết hợp Bắc Mỹ và kinh doanh EMEA của nó sẽ chiếm khoảng 60% doanh thu trong năm tới. Về mặt địa lý còn lại của nó trong xây dựng, châu Á cũng sẽ tăng trưởng trong năm 2014.

Thu nhập có khả năng chạm đáy vào năm 2013, Thời gian không chắc chắn nhưng rủi ro giảm là hạn chế

Với một dự báo cho sự phát triển topline trong xây dựng, cũng như các hệ thống điện, và các cơn gió từ khai thác mỏ giảm, thu nhập một lần nữa sẽ trở lại tăng trưởng. Các doanh nghiệp xây dựng có thể có nhiều hơn một vài năm còn lại trong chu kỳ của nó, và như đáy khai thác ra nhiều nên mở rộng trên cổ phiếu khi nó giao dịch nhiều hơn phù hợp với các cấp độ chu kỳ trước đó.

Sự đồng thuận hiện tại là cho thu nhập của $ 5,49 và $ 5,81 trong FY13 và FY14, tương ứng. Cổ phiếu giao dịch ở mức 15.2x và 14.4x các ước tính tương ứng. Điều này là phù hợp với mức độ lịch sử của nó nhưng các ước tính có xu hướng tăng nếu xây dựng tiếp tục phục hồi và bắt đầu tiếp cận giữa chu kỳ. Ngoài ra, công ty đang tái cơ cấu ngành kinh doanh khai thác và có thể cải thiện lợi nhuận trong dài hạn. Trong lịch sử, Caterpillar là một nhà điều hành mạnh mẽ với một đội ngũ quản lý tốt nên giúp đỡ.

Phần kết luận

Trong khi chu kỳ này là bất cứ điều gì nhưng bình thường, thời gian để sở hữu các ngành công nghiệp và cổ phiếu máy móc như Caterpillar là sớm trong chu kỳ hoặc khi thu nhập phục hồi. Tăng trưởng thu nhập của nhóm và cổ phiếu có xu hướng vượt trội so với chỉ số so sánh của họ trong thời gian đó. Sâu bướm là tại thời điểm đó trong chu kỳ.

Một thu nhập đáng kể hơn thu nhập có thể đưa vào năm 2015 - nơi đồng thuận hiện dự báo EPS là $ 6,71 - và các nhà đầu tư kiên nhẫn có thể hưởng lợi khi họ làm. Nhược điểm có vẻ hơi hạn chế ở thời điểm này và tăng điểm trong 18 tháng tới là mức trong khoảng từ 100 đến 110 đô la.