Cummins Stock: Trung Quốc sẽ tăng thu nhập trong năm 2014

Cummins Inc. (NYSE: CMI) đã hoạt động tốt hơn dự kiến ​​trong năm mặc dù môi trường hoạt động khó khăn hơn. Giá trị của cổ phiếu đã tăng 22% trong giai đoạn này. Nó đã vượt trội so với các nhà sản xuất động cơ khác như Caterpillar (NYSE: CAT), giảm 3%, nhưng lại thiếu hụt các OEM xe tải như Paccar (NASDAQ: PCAR) và Navistar (NYSE: NAV). Ban lãnh đạo đã đưa ra các quyết định chiến lược sẽ thúc đẩy tăng trưởng của Cummins trong năm 2014.

Điều này, kết hợp với triển vọng tăng doanh thu xe tải hạng nặng Bắc Mỹ 10% theo ACT năm 2014 và tiềm năng từ các liên doanh Trung Quốc của họ, có thể dẫn đến thu nhập đánh bại sự đồng thuận hiện tại cho năm 2014, thúc đẩy cổ phiếu cao hơn. Chúng tôi đang xem xét kỹ hơn cơ hội ở Trung Quốc, đặc biệt là từ các tiêu chuẩn khí thải của NS4. Điều này, cùng với tăng trưởng cổ phiếu sẽ đóng góp một cách đáng kể vào hướng dẫn tăng trưởng dài hạn của ban quản lý. Đây chính xác là những gì chúng tôi đã nói về đầu tuần này với xuất khẩu của Trung Quốc và Mỹ.

Cơ hội Trung Quốc cho năm 2014 và xa hơn

Trong khi hoạt động kinh doanh của CMI tại Trung Quốc hiện chiếm 9% doanh thu hợp nhất trong quý 2 năm 2013 và 4% doanh thu của liên doanh Q2 2013, nó đại diện cho một phần đáng kể tăng trưởng trong tương lai. Cummins đã có mặt tại Trung Quốc trong 30 năm qua và là nhà đầu tư nước ngoài lớn nhất trong ngành công nghiệp diesel. Doanh thu đã tăng lên 2,6 tỷ đô la (liên doanh + hợp nhất) trong năm 2012 từ 200 triệu đô la năm 1994. Doanh thu hợp nhất tại Cummins là 10,7 tỷ đô la năm 2012. Thị phần của Trung Quốc chỉ chiếm 10% thị trường trung bình / nặng.

Điều này so sánh với thị phần 31% ở Brazil, 40% ở Ấn Độ, 37% ở Nga và hơn 40% ở Bắc Mỹ. Việc kinh doanh động cơ diesel trải dài vượt xa xe tải vào sản xuất điện, xây dựng và khai thác mỏ. Cummins hoạt động trên toàn phổ từ mã lực thấp hơn, phần nhẹ hơn của thị trường với công suất cao, các ứng dụng hạng nặng. Nó có 17 cơ sở và hơn hai triệu động cơ phục vụ.

Trung Quốc là quan trọng bởi vì nó là thị trường lớn nhất trên thế giới cho xe thương mại và xây dựng. Các thị trường này đã tăng trưởng lịch sử từ 1 đến 2x GDP (dự báo FY14 từ 7 đến 7,5%) và quản lý tin rằng Cummins sẽ tăng trưởng nhanh hơn so với thị trường tổng thể. Cummins có thể vượt xa thị trường bằng cách phát triển kinh doanh sản xuất xe tải và xe tải cao cấp, mở rộng hơn nữa vào xe tải, máy xúc bánh lốp và máy xúc giữa các nhà sản xuất trong nước, phát triển các thành phần và nâng cấp phát thải, mở rộng và phát triển quan hệ đối tác.

Hiện tại Cummins đang hợp tác với Dongfeng Cummins cho xe tải hạng nặng và sau xử lý, LiuGong Cummins cho máy xúc bánh lốp và máy xúc, và Foton Cummins cho xe tải hạng nhẹ và hạng nặng. Tất cả các liên doanh Trung Quốc cùng với các động cơ ISF và ISG của BFCEC đều là cơ hội quan trọng cho năm 2014 tại Trung Quốc.

Trung Quốc đang thúc đẩy phát thải sạch hơn

Trung Quốc thực hiện các tiêu chuẩn khí thải NS4 trong năm 2013 đến 2014, có thể đóng vai trò là chất xúc tác cho tăng trưởng đáng kể trong năm 2014. Không có sự chắc chắn xung quanh mức độ thực thi các tiêu chuẩn này trong năm 2014. Cơ hội này có ý nghĩa trong dài hạn, nhưng tăng trưởng trong năm 2014 sẽ phụ thuộc rất nhiều vào sự nghiêm ngặt của chính quyền Trung Quốc.

Bình luận gần đây cho thấy mối quan tâm liên quan đến ô nhiễm tiếp tục tăng, vì vậy ít nhất một mức độ thực thi vừa phải là có thể. Kích thước của cơ hội thành phần NS4 thông qua việc bán các hệ thống sau xử lý nằm trong khoảng từ 150 đến 250 triệu đô la cho năm 2014 dựa trên mức độ thực thi vừa phải, Dongfeng sử dụng hệ thống của nó và một số giao dịch mua từ các nhà sản xuất xe tải khác ở Trung Quốc.

Các cơ hội cho các động cơ ISF và ISG BFCEC cho năm 2014 có khả năng trong phạm vi từ $ 100 đến $ 325 triệu cũng phụ thuộc vào mức độ thi hành NS4. Động cơ ISF dành cho xe tải hạng nhẹ và ISG là phiên bản 10L / 12L là một phần của liên doanh Foton. ISF có thị trường tiềm năng 300.000 USD / năm ở Trung Quốc và có thể sẽ có giá khoảng 9.000 USD, do đó tiềm năng dài hạn là rất lớn. Nó sẽ được giới thiệu vào tháng 4 năm 2014 và sẽ bán khoảng 10.000 đơn vị trong năm.

Cuối cùng, có một số cơ hội để mở rộng kinh doanh LiuGong của mình, nơi nó được gắn với bộ tải bánh xe ở Trung Quốc. Nó bắt đầu tăng cường hoạt động kinh doanh này vào cuối năm 2013 và sẽ tiếp tục tăng tỷ trọng trong năm 2014. Ngoài ra, dự báo cho thị trường máy xúc bánh lốp tăng 10% trong năm 2014.

Ban lãnh đạo đang dự báo tốc độ CAGR từ 11 đến 18% cho đến năm 2018 cho Trung Quốc, điều này sẽ dẫn đến doanh thu trong khoảng từ 4,8 đến 6,1 tỷ đô la.

Kết luận: Trung Quốc sẽ tăng thu nhập cho Cummins

Cơ hội năm 2014 tại Trung Quốc có thể lớn hơn so với đường phố hiện đang được đưa vào dự báo thu nhập. Trong lịch sử, các nhà phân tích có một cách tiếp cận thận trọng với sự không chắc chắn ở Trung Quốc, đặc biệt là những hành động của chính phủ như thực thi các tiêu chuẩn khí thải.

Tuy nhiên, với chính phủ tập trung vào ô nhiễm, hoạt động thực thi có thể lớn hơn dự kiến, thúc đẩy doanh số bán hàng ở đầu phía trên của các phạm vi được ghi nhận trước đó. Ngoài ra, thị trường kết thúc khác của nó sẽ trở nên tích cực và các thỏa thuận mới khác, như thỏa thuận với Navistar, sẽ đẩy doanh thu và lợi nhuận cao hơn trong năm 2014.