Tháng mười hai hình dạng lên như mô hình thu nhỏ của năm 2009

Hiệu suất thị trường trái phiếu trong tháng 12 được định hình là mô hình thu nhỏ của năm 2009: Kho bạc được thực hiện trong khi Trái phiếu doanh nghiệp, lợi nhuận cao và thị trường mới nổi có hiệu suất vượt trội. Cũng phù hợp với xu hướng năm 2009, Trái phiếu Chính phủ miễn thuế đã thực hiện được Kho bạc cho đến thời điểm này trong tháng 12. Khối lượng ánh sáng của tuần trước là dấu hiệu cho thấy thị trường trái phiếu đã bước vào chế độ nghỉ lễ và trái phiếu doanh nghiệp, lợi suất cao và thị trường mới nổi được thiết lập để đóng một năm kỷ lục về hiệu suất so với kho bạc.

Hiệu suất thị trường trái phiếu được thiết lập để kết thúc năm ở phần trên của tổng lợi nhuận từ trung bình đến cao của chúng tôi được dự báo trong Triển vọng năm 2009 của chúng tôi. Từ đầu năm đến thứ Sáu, ngày 18 tháng 12, Chỉ số Trái phiếu Tổng hợp Barclays đã trả lại 7,6% nhưng con số này che dấu hiệu suất rất khác nhau dưới bề mặt. Trong tháng 12, chỉ số tổng hợp giảm 0.6% so với thứ Sáu tuần trước nhưng, giống như cả năm, cũng ẩn các mức độ khác nhau.

Trái phiếu chất lượng cao hơn

Trái phiếu doanh nghiệp hạng đầu tư đã công bố lợi nhuận tích cực nhẹ bất chấp sự gia tăng sản lượng của Kho bạc trong tháng 12. Khi lãi suất huy động tăng, lợi suất của công ty cũng tăng cao hơn nhưng ở mức độ thấp hơn nhiều. Thông qua 18 tháng 12, lãi suất Kho bạc 10 năm tăng từ 3,20% lên 3,55% trong khi lợi suất trái phiếu doanh nghiệp trung bình 10 năm chỉ tăng 0,16%, hay thấp hơn một nửa mức tăng lãi suất được chứng kiến ​​bởi Kho bạc trưởng thành. Kết quả là sự khác biệt về sản lượng, hoặc lây lan, giữa Kho bạc và trái phiếu doanh nghiệp thu hẹp hơn nữa và phản ánh hiệu suất giá tốt hơn của trái phiếu doanh nghiệp. Trái phiếu doanh nghiệp được đặt để đăng một kết quả hoạt động hàng tháng ấn tượng khác so với Kho bạc.

Kết quả hoạt động ấn tượng nhất trong số các Trái phiếu có Năng suất cao đã chứng kiến ​​sản lượng thấp hơn (giá cao hơn) bất chấp sự gia tăng sản lượng của Kho bạc trong tháng 12. Thu nhập cao hơn cũng đóng một vai trò. Với sản lượng trung bình hiện tại là 8,8%, thu nhập lãi có thể hỗ trợ hiệu suất trong tương lai do tốc độ cải thiện giá có thể sẽ chậm lại.

Dữ liệu kinh tế cho đến nay trong tháng 12 cũng là một sự phản ánh của năm 2009 với các báo cáo vượt qua kỳ vọng đồng thuận. Báo cáo việc làm tháng 11 (phát hành ngày 4/12) và doanh số bán lẻ tháng 11 (phát hành ngày 11/12) đặc biệt nổi bật và khiến các nhà đầu tư phải suy nghĩ lại quỹ đạo của nền kinh tế. Báo cáo doanh số bán lẻ đã dẫn đến việc sửa đổi các ước tính GDP quý IV lên gần 4%. Hai báo cáo này là động lực chính của sản lượng Kho bạc cao hơn trong tháng 12.

Nguy hiểm chủ Quyên, rủi ro chủ Quyên, rủi ro cao nhât

Những lo ngại về tín dụng chủ quyền đã dẫn đến một tháng 12 đầy thách thức đối với nợ thị trường mới nổi (EMD) nhưng lớp tài sản vẫn theo xu hướng của tháng 12 phản ánh cả năm. Như đã đề cập trong ấn phẩm Quan điểm thị trường trái phiếu tuần trước, chúng tôi tin rằng rủi ro tín dụng có chủ quyền cuối cùng sẽ dẫn đến sự thay đổi trong các thị trường mới nổi. Với khối lượng giao dịch giảm đáng kể ở thị trường trái phiếu Mỹ, chất lỏng nhất trên thế giới, thanh khoản kém có thể làm trầm trọng thêm các điều kiện thách thức trong EMD và lý do ngành này không thể bắt kịp với trái phiếu đô thị đang hồi phục từ tháng 10 và tháng 11 khó khăn.

Chúng tôi tin rằng các trái phiếu nhạy cảm tín dụng như trái phiếu doanh nghiệp cấp đầu tư, trái phiếu lãi suất cao, và nợ thị trường mới nổi sẽ duy trì đà và tiếp tục vượt trội hơn Kho bạc để bắt đầu năm 2010. Tại thị trường thành phố, chương trình Xây dựng Trái phiếu Mỹ sẽ tiếp tục phát hành trái phiếu thị trường được miễn thuế truyền thống. Điều này cung cấp năng động thuận lợi tốt cho thị trường miễn thuế. Tuy nhiên, với sản lượng thấp hơn nhiều và năng suất chênh lệch với Kho bạc hẹp hơn nhiều, khả năng hoạt động tốt hơn bị giảm. Do đó, các nhà đầu tư nên kỳ vọng lợi nhuận thấp hơn từ thị trường trái phiếu trong năm 2010. Sau đó trong năm, chênh lệch lãi suất doanh nghiệp có thể mở rộng do áp lực của thị trường, nhưng chúng tôi vẫn kỳ vọng các ngành phi chính phủ sẽ tăng trưởng tốt hơn trong năm 2010.

Đối với năm 2010, chúng tôi thấy các trái phiếu cấp cao đăng thẳng vào tổng lợi nhuận giữa các chữ số. Yếu tố then chốt sẽ là kỳ vọng của chúng tôi về lãi suất cao hơn do Kho bạc tăng 0,50% lên 1,00%. Trong khi lạm phát được kỳ vọng sẽ duy trì ở mức thấp trong suốt năm 2010, chúng tôi kỳ vọng Cục dự trữ liên bang sẽ dần dần loại bỏ kích thích và tăng lãi suất vào cuối năm nay. Hơn nữa, thực tế Fed sẽ không phải là người mua kho bạc, trái phiếu đại lý và chứng khoán thế chấp có nghĩa là Fed sẽ phát hành trái phiếu kho bạc lớn sẽ tạo ra thách thức lớn hơn cho thị trường trái phiếu trong năm 2010. , chứng khoán và triển vọng kinh tế.

THÔNG BÁO QUAN TRỌNG

• Các ý kiến ​​được lồng tiếng trong tài liệu này chỉ dành cho thông tin chung và không có ý định cung cấp lời khuyên hoặc khuyến nghị cụ thể cho bất kỳ cá nhân nào. Để xác định (các) khoản đầu tư nào phù hợp với bạn, hãy tham khảo ý kiến ​​cố vấn tài chính của bạn trước khi đầu tư. Tất cả tham chiếu hiệu suất là lịch sử và không đảm bảo kết quả trong tương lai. Tất cả các chỉ số không được quản lý và không thể được đầu tư trực tiếp.
• Trái phiếu Chính phủ và Tín phiếu Kho bạc được chính phủ Hoa Kỳ bảo đảm là thanh toán gốc và lãi đúng hạn và nếu được giữ đến ngày đáo hạn, tỷ lệ hoàn vốn cố định và giá trị gốc cố định. Tuy nhiên, giá trị cổ phiếu quỹ không được đảm bảo và sẽ biến động.
• Giá trị thị trường của trái phiếu doanh nghiệp sẽ biến động và nếu trái phiếu được bán trước khi đáo hạn, lợi nhuận của nhà đầu tư có thể khác với lợi nhuận được quảng cáo.
• Trái phiếu phải chịu rủi ro thị trường và lãi suất nếu được bán trước khi đáo hạn.Giá trị trái phiếu sẽ giảm khi lãi suất tăng và tùy thuộc vào tình trạng sẵn có và thay đổi giá.
• Lợi suất cao / trái phiếu rác không phải là chứng khoán đầu tư cấp, liên quan đến rủi ro đáng kể và nói chung nên là một phần của danh mục đầu tư đa dạng của các nhà đầu tư tinh vi.
• Thị trường quốc tế và mới nổi đầu tư bao gồm các rủi ro đặc biệt như biến động tiền tệ và bất ổn chính trị và có thể không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư.