Herbalife Stock Part Two: Phán quyết thuận lợi thúc đẩy mua?

Tuần trước, chúng tôi đã thảo luận về trường hợp ngắn đối với Herbalife từ quan điểm của Ackman, người đã đập bảng rằng công ty là một chương trình kim tự tháp khổng lồ. Mối quan tâm chính với lập luận của ông là dữ liệu từ các đại lý và người mua Herbalife không có mặt để hỗ trợ nó.

Trong khi vụ án là hấp dẫn và ông đã tập hợp các nhà đầu tư khác, nâng cao mối quan tâm từ các tổ chức nhất định, và thậm chí còn một số trong chính phủ, không có bằng chứng dứt khoát đã nổi lên. Thực tế, cổ phiếu Herbalife (NYSE: HLF) đã tăng điểm kể từ khi vụ việc ban đầu được thực hiện và các nhà đầu tư như Carl Icahn đã có lợi nhuận lớn trong khoản đầu tư của họ.

Quyết định của Bỉ tích cực cho Công ty

Tuần này, đã có một số tin tức tích cực cho Herbalife về một cuộc điều tra về công ty như một kế hoạch kim tự tháp. Tòa phúc thẩm Bỉ đã đảo ngược phán quyết trước đó của tòa án cấp dưới rằng mô hình bán hàng của công ty tuân thủ luật pháp của Bỉ. Một phán đoán trước đó rằng công ty đang vận hành một chương trình kim tự tháp đã bị đảo ngược. Ban quản lý nói rằng công ty luôn tin rằng phán quyết sẽ bị đảo ngược và nó được dựa trên các lỗi thực tế.

Theo kết quả của phán quyết, cổ phiếu đã tăng lên mức cao mới:

Suy đoán rằng Icahn sẽ giảm vị trí của mình

Cũng trong tuần này, khoản đầu tư của Icahn đã được tăng lãi suất và đầu cơ rằng ông sẽ bán, có thể cân nhắc tiêu cực về cổ phiếu. Herbalife đã đưa ra một tuyên bố rằng nó không nhận thức được bất kỳ kế hoạch nào của ông Icahn để giảm vị trí của mình trong Herbalife, thông qua việc phát hành chỉ ra ít nhất một số trên phố Wall mong đợi nó.

Icahn đã nắm giữ 17% số cổ phần đang lưu hành tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2013 và yêu cầu mức giá trung bình là 73 đô la / cổ phiếu trong năm ngày liên tiếp để bán. Ông cũng đã có khả năng bán sau ngày 28 tháng 2 năm 2014 nhưng trước đây hai điều khoản này đã được đáp ứng vào đầu tuần này. Ông đã có hơn 200% lợi tức đầu tư vào Herbalife, và nhiều nhà đầu tư sẽ chốt lãi trong thời điểm này.

Câu hỏi đặt ra là: anh ta sẽ khóa bao nhiêu? Để trả lời rằng chúng ta phải nhìn vào triển vọng của cổ phiếu và công ty trong 12 tháng tới.

Mở rộng toàn cầu cung cấp trường hợp cơ bản để mua

Sự mở rộng toàn cầu của Câu lạc bộ Dinh dưỡng đã đẩy cổ phiếu cao hơn vào năm 2013 và sẽ tiếp tục đóng vai trò là động lực chính cho tăng trưởng cơ bản. Tại Nam Mỹ, khối lượng tăng 32% trong quý 3 năm 2013. Ở Trung Quốc và EMEA, khối lượng tăng lần lượt 71% và 19%. Cơ hội trong các thị trường mới nổi là đáng kể theo quản lý. Tăng thu nhập và lối sống và thiếu sự hiện diện của nhà bán lẻ đáng kể đối với chất bổ sung dinh dưỡng và vitamin, kết quả là một thị trường chưa được đáp ứng phù hợp hoàn hảo với mô hình kinh doanh của Herbalife.

Ngoài ra, thị trường Mỹ tiếp tục tăng trưởng ở mức 10% mặc dù một số tiêu đề tiêu cực về công ty. Kết quả tích cực của Hoa Kỳ được thúc đẩy bởi xu hướng tuyển dụng được cải thiện. Tốc độ tăng trưởng của công ty ở Hoa Kỳ có thể tăng tốc hơn nữa nếu các cuộc điều tra và cáo buộc kim tự tháp được đưa vào giường. Điều này, cùng với sự tăng trưởng quốc tế, có thể mang lại tăng trưởng doanh thu ở các thanh thiếu niên từ trung niên đến thượng lưu cho Herbalife.

Xác định giá trị chỉ ra một khoảng từ 10 đến 15%

Ban lãnh đạo cũng đã hướng dẫn tăng trưởng doanh thu năm 2014 trong phạm vi từ 9 đến 11% và EPS từ $ 5,45 đến $ 5,65. EPS đồng thuận hiện tại cho năm 2014 là EPS là 5,73 USD và EBITDA là 950 triệu USD với doanh thu 5,25 tỷ USD. Cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức 13.3x FY14.

Tupperware, cũng phân phối sản phẩm của mình theo cách tương tự, giao dịch ở mức 14,9x FY14 EPS. Trên cơ sở EV / EBITDA, Herbalife giao dịch ở mức 9,3 lần so với TTM 11,7x của Tupperware.

Kết luận

Có một số mụn cóc rõ ràng trên Herbalife và cổ phiếu của nó, chủ yếu là thiếu tài chính đã được kiểm toán đã được hứa vào cuối tháng 9 và điều tra SEC đang diễn ra vào đầu năm nay. Có khả năng là cả hai thứ đó đều được giải quyết và hai nhô ra được loại bỏ khỏi cổ phiếu. Đặc biệt, các khoản tài chính lịch sử được kiểm toán được dự kiến ​​sẽ từ PwC trong tháng tới. Tuy nhiên, có thể là những người, và / hoặc điều tra, đi ngược lại công ty, và ít nhất là vẫn còn headwinds.

Có một giảm giá tiềm ẩn trong giá cổ phiếu của Herbalife đằng sau các cáo buộc chương trình kim tự tháp. Nếu những mối quan tâm này phần lớn được đặt vào phần còn lại, có thể là ngược lại với cổ phiếu Herbalife với phạm vi từ $ 85 đến $ 90 dựa trên phần nhô ra bị loại bỏ. Ngoài ra, nó cũng có thể giúp tăng trưởng doanh số tăng tốc ở Hoa Kỳ với luồng gió được loại bỏ dẫn đến tăng tốc EPS và tăng thêm nhiều lần mở rộng. Mặt khác, nếu các cáo buộc thậm chí còn được xác nhận một phần vào thời điểm này, thì có rủi ro giảm đáng kể. Các cổ phiếu có thể nhanh chóng bị cắt giảm một nửa.

Đối với nhà đầu tư, đây là một cổ phiếu đòi hỏi phải làm càng nhiều bài tập về nhà càng tốt. Điều đó có thể có nghĩa là thực sự nói chuyện với một số đại lý và nhà phân phối và cảm nhận từ họ. Nếu thông qua phân tích này và phân tích khác, trường hợp sơ đồ kim tự tháp dường như không được hỗ trợ, sau đó mua cổ phần.

Suy nghĩ của bạn về những điều mặc khải trong tuần này ở châu Âu và tác động tiềm năng của cuộc điều tra là gì? Bạn có phải là người mua hoặc người bán không?