Đầu Tư

Cổ phiếu Hertz: Cơ hội trong xây dựng phi dân cư

Cổ phiếu Hertz: Cơ hội trong xây dựng phi dân cư

Hertz (NYSE: HTZ) có cơ hội lớn để tiếp tục tăng trưởng với tốc độ cao nhờ mở rộng sang các thị trường mới - thị trường cho thuê phi trường quan trọng nhất - và sự phục hồi theo chu kỳ trong kinh doanh cho thuê thiết bị sẽ làm tăng đáng kể FCF và dự báo thu nhập.

Hertz Global Holdings được biết đến nhiều nhất với ngành kinh doanh cho thuê ô tô, nhưng nó cũng tham gia vào việc cho thuê thiết bị. Phân khúc cho thuê ô tô cho thuê và cho thuê xe hơi và xe tải nhẹ và hoạt động trên toàn thế giới. Nó có xu hướng tập trung vào các địa điểm cho thuê gần các sân bay hoặc khu trung tâm thương mại. Nó cũng cung cấp chia sẻ xe hơi và sử dụng xe bán hàng.

Phân khúc cho thuê thiết bị cho thuê vật liệu xử lý, nền tảng làm việc trên không, thiết bị earthmoving, máy phát điện và các thiết bị khác chủ yếu để sử dụng trong các thị trường xây dựng và công nghiệp.

Doanh nghiệp cho thuê xe hơi tạo ra 9 tỷ đô la doanh thu trong 12 tháng qua (LTM) với 5,5 tỷ đô la liên quan đến các địa điểm cho thuê tại sân bay và 3 tỷ đô la ngoài sân bay.

Doanh nghiệp cho thuê thiết bị tạo ra 1,5 tỷ đô la doanh thu LTM với 600 triệu đô la từ xây dựng, 400 triệu đô la từ công nghiệp và 500 triệu đô la từ các thị trường bị phân mảnh khác.

Doanh số bán hàng tăng 21% so với LTM tại Hertz và thu nhập trước thuế là 39,4%. Doanh nghiệp cho thuê xe hơi đã trở lại mức cao nhất và bù đắp hoàn toàn việc phục hồi cho thuê thiết bị nhiều hơn. Phần cho thuê thiết bị vẫn còn 272 triệu đô la dưới mức cao nhất trước đó do sự phục hồi chậm hơn trong xây dựng. Tất cả điều này cho biết, về EBITDA, doanh nghiệp cho thuê thiết bị đóng góp 32% của EBQDA 3Q'QQ.

Cơ hội tăng trưởng hai con số

Quản lý tại Hertz thấy cơ hội tăng trưởng hai con số trong ít nhất bốn doanh nghiệp của mình: kinh doanh cho thuê ngoài sân bay, kinh doanh cho thuê xe, kinh doanh xe hơi cho thuê giải trí - thông qua các thương hiệu Dollar và Thrifty. bởi sự phục hồi trong xây dựng phi dân cư và mua lại.

Thị trường xe hơi cho thuê phi trường của Hoa Kỳ có doanh thu hàng năm là 11 tỷ đô la và Hertz hiện chỉ chiếm 14% thị phần. Nó tin rằng nó có thể đẩy nhanh sự hiện diện của nó ở đây bằng cách giành thị phần trong thị trường thay thế bảo hiểm (người vay trong khi sửa chữa), nơi mà nó đã đạt được hai con số tăng trưởng trong hai năm qua. Nó cũng có kế hoạch cung cấp 24/7 cho thuê "trong khu phố của bạn" và sẽ thêm hơn 300 địa điểm mỗi năm. Vào cuối 3Q'13, Hertz đã có 2.710 địa điểm so với 1.580 năm 2007. Ngoài ra, Hertz cũng đang định vị các cửa hàng và khách sạn để giành được thị phần.

Thứ hai, kinh doanh ngoài sân bay có cơ sở hạ tầng thấp hơn và các chi phí khác với chi phí nhân công thấp hơn 8%, DOE thấp hơn 34% và SG & A thấp hơn 48%. Một sự dịch chuyển về phía phi trường sẽ cải thiện lợi nhuận và dẫn đến một doanh nghiệp ít chu kỳ hơn. Dọc theo các tuyến này, mức sử dụng đội tàu trung bình 84,3%, cao hơn 220 BPS so với vị trí sân bay với thời gian thuê trung bình dài hơn.

Công ty có chiến lược ba tầng ở Hoa Kỳ và một chiến lược tương tự ở châu Âu. Nó phá vỡ thị trường thành phân khúc cao cấp, trung bình và giá trị và có thương hiệu trong mỗi phân khúc. Tại Hoa Kỳ, Hertz là thương hiệu cao cấp với Dollar và Thrifty ở tầng giữa và Firefly là một thương hiệu giá trị. Nhóm Ngân sách Avis (NASDAQ: CAR) có Avis, sau đó là Ngân sách và Thuê xe không phải trả tiền, tương ứng. Thị trường cao cấp đang tăng trưởng với tốc độ CAGR hai năm là 3,4% và mức trung bình là 4,8%. Tuy nhiên, phân khúc giá trị đang tăng trưởng nhanh hơn với tốc độ CAGR 23,2% trong hai năm nhưng chỉ là 500 triệu đô la trong thị trường cho thuê xe hơi trị giá 11 tỷ đô la Mỹ.

Việc mua lại cũng sẽ tiếp tục đóng một vai trò quan trọng đối với Hertz. Trong ba năm qua, nó đã nhận ra 300 triệu đô la doanh thu và 300 triệu đô la chi phí hợp tác khác. Công ty đã mở 143 công ty Địa điểm tiết kiệm ở châu Âu trong thời gian này.

Tăng trưởng cho thuê thiết bị Đằng sau phục hồi xây dựng phi dân cư

Trong khi thị trường nhà ở đã bắt đầu phục hồi, kinh doanh phi dân cư của Hoa Kỳ đã tụt dốc, nhưng đã bắt đầu cho thấy một số dấu hiệu của cuộc sống và nhiều dự báo phục hồi năm 2014. Phân khúc cho thuê thiết bị trong lịch sử gắn liền với xây dựng, chiếm 50% doanh thu cao điểm, nhưng chỉ chiếm 39% doanh thu 3Q13. Đặc biệt, xây dựng phi dân cư là rất quan trọng. Trong khi doanh nghiệp nhỏ hơn về doanh thu, tỷ lệ EBITDA đóng góp 54% vào năm 2007 và giảm nhưng vẫn còn quan trọng ở mức 32% trong quý 3'13.

Công ty đã hợp lý hóa đội tàu của mình kể từ khi suy thoái và độ tuổi của đội tàu bây giờ là 40,5 tháng so với 50,6 trong 2Q11. Giá trong doanh nghiệp này cũng đã quay lại và tăng 15,3% trong quý gần đây nhất, trong khi giá thuê chỉ tăng 3%. Giá cả (giá thuê) là một chỉ số quan trọng trong lịch sử thị trường này, cùng với việc sử dụng. Nó cũng đã thực hiện 11 vụ mua lại kể từ năm 2010 trong lĩnh vực này với chi phí 240 triệu đô la.

Dòng tiền miễn phí nên tăng tốc với 2013 tăng trên 3 lần so với năm 2012

Công ty có tốc độ CAGR là 52% kể từ năm 2009 với dòng tiền trước thuế tăng 80% kể từ năm 2007, mặc dù lợi nhuận cho thuê thiết bị còn lại thấp hơn 23% so với mức đỉnh trước đó. Trong năm 2012, Hertz đã tạo ra 2,72 đô la cho CFO trên mỗi cổ phiếu, tăng đều đặn từ 1,69 đô la trong năm 2009.

Tăng trưởng cho thuê thiết bị và mở rộng trong phạm vi cho thuê xe đến các địa điểm không dựa trên sân bay nên đẩy nhanh dòng tiền với tốc độ nhanh hơn bốn năm qua. Ngoài ra, việc thực hiện lean và thúc đẩy một mô hình tài sản nhẹ hơn cũng sẽ giúp ích. Ban lãnh đạo đã dự đoán FCF là 550 triệu đô la, tăng từ 162 triệu đô la là kết quả của những điều này.

Phần kết luận

Hertz hiện đang giao dịch với mức chiết khấu cho đối thủ cạnh tranh Avis, mặc dù cơ hội tăng trưởng tốt hơn. Với thị trường cho thuê thiết bị cho thấy nhiều dấu hiệu của cuộc sống hơn, và kỳ vọng rằng việc xây dựng phi dân cư được cải thiện trong năm 2014, có nhiều dự báo cho FCF và EPS. Ngoài ra, công ty có thể duy trì tăng trưởng mạnh mẽ nhờ vào việc đẩy mạnh các địa điểm cho thuê ngoài sân bay và các cơ hội cải thiện lợi nhuận.

Suy nghĩ của bạn về Hertz, và sự tăng trưởng của sân bay và cho thuê thiết bị là gì?

Ghi chú của biên tập viên: Giống như chi tiết đầu tư? Xem một số blog đầu tư hàng đầu!

GửI CảM NhậN