ảnh của kenyee
Vào tháng 11 năm 2008, FDIC đã triển khai chương trình Bảo đảm thanh khoản tạm thời (TLG) để giúp các tổ chức phát hành nợ ngân hàng của công ty có được tài chính trong các điều kiện thị trường cực kỳ thiếu thanh khoản và dễ bay hơi. Các ngân hàng tham gia chương trình đã phải trả một khoản phí, nhưng nó đã được bù đắp bằng chi phí vay thấp hơn đáng kể của phát hành nợ TLG thay vì trái phiếu doanh nghiệp truyền thống. Bảo lãnh FDIC của các khoản thanh toán gốc và tiền lãi cho phép các trái phiếu xếp hạng AAA hết hạn vào tháng 12 năm 2012, do đó trái phiếu phải đáo hạn trước ngày đó. Trái phiếu doanh nghiệp TLG được coi là trái phiếu “Đại lý”, chẳng hạn như chứng khoán nợ truyền thống của Fannie Mae và Freddie Mac, và do đó được đưa vào các chỉ số trái phiếu chính phủ.
Với quy mô thị trường khoảng 340 tỷ đô la theo FDIC, chương trình TLG đã thành công, nhưng những cải tiến hơn nữa trong thị trường tín dụng cho thấy việc phát hành trong tương lai có thể bị giới hạn:
- Các ngân hàng đang chuyển trọng tâm để phát hành trái phiếu doanh nghiệp truyền thống được đảm bảo không FDIC.
- FDIC gần đây đã loại bỏ kế hoạch mở rộng bảo lãnh lên đến 10 năm.
- Chúng tôi tiếp tục ủng hộ Công ty chứng khoán thế chấp (MBS) trong số trái phiếu chính phủ, nhưng nợ công ty TLG là một lựa chọn tốt cho các nhà đầu tư tìm kiếm sự đa dạng hóa trong trái phiếu chính phủ.
Thoát khỏi TARP
Các ngân hàng đang cai sữa khỏi việc phát hành công ty TLG do FDIC hỗ trợ vì nhiều lý do. Thứ nhất, phát hành nợ không được bảo đảm là một trong những điều kiện tiên quyết để hoàn trả lại tiền TARP cho chính phủ. Bắt đầu từ những hạn chế TARP nặng nề là một trọng tâm cho các ngân hàng. Thứ hai, dựa vào các chương trình hỗ trợ của chính phủ có thể truyền đạt cảm giác yếu kém cho thị trường. Một ngân hàng được coi là yếu có thể phải trả nhiều hơn để huy động vốn trong tương lai hoặc đối mặt với rủi ro kinh doanh mà khách hàng có thể sẵn sàng làm kinh doanh chỉ với các ngân hàng “mạnh”. Thứ ba, quản lý nợ thận trọng cho thấy việc mở rộng hồ sơ đáo hạn nợ tồn đọng của chúng tôi mặc dù phát hành TLG là một phương tiện tài chính hấp dẫn. Và cuối cùng, bằng cách bán nợ nonguaranteed bây giờ, các ngân hàng đang tận dụng sự cải thiện đáng chú ý trong thị trường nợ công ty và tăng sự thèm ăn rủi ro của nhà đầu tư. Trong vài tuần qua, JP Morgan, Morgan Stanley, Goldman Sachs, US Bancorp, American Express, và thậm chí cả Ngân hàng Mỹ và Citigroup trước đây đều đã có thể phát hành trái phiếu doanh nghiệp truyền thống không bảo đảm.
Vào ngày 15 tháng 5, FDIC thông báo họ đang loại bỏ kế hoạch mở rộng bảo lãnh nợ lên đến 10 năm, cho thấy các tổ chức phát hành doanh nghiệp không còn cần sự trợ giúp nữa. Phản ứng dữ dội về việc sử dụng các quỹ đóng thuế để hỗ trợ các tập đoàn lớn đã phát triển, và chính phủ, đang phải đối mặt với tình trạng thâm hụt mở rộng, đang từng bước cố gắng loại bỏ các kích thích cho những khu vực không còn cần đến nữa. FDIC đã mở rộng bảo lãnh TLG một lần rồi - đến tháng 12 năm 2012 (3,5 năm) từ tháng 6 năm 2012 — nhưng thời gian gia hạn dài hơn đến 10 năm hiện đã hết. Tổng công ty có đến tháng 10 năm 2009 để phát hành nợ TLG.
Các dịch vụ đầu tiên của trái phiếu doanh nghiệp TLG được đưa ra thị trường với lợi thế sản lượng tương đối rộng 2,0% đối với trái phiếu kho bạc kỳ hạn có thể so sánh. Các vấn đề đã được đón nhận, và lợi thế về năng suất (hoặc “lây lan”) thu hẹp xuống còn 1,7% trong vòng vài ngày. Nhu cầu ổn định kể từ khi đã thu hẹp năng suất lan truyền đến mức hiện tại 0,25% đến 0,70% so với Kho bạc có thể so sánh. Lây lan này vẫn lớn hơn 0,18% đến 0,35% lợi thế sản lượng có sẵn trên Cơ quan nợ tương đương nhưng chắc chắn không gần với mức độ rộng của vài tháng trước.
Spread tiếp tục đến hẹp
Các mức chênh lệch này có thể vẫn tồn tại, cho thấy giá trị tương đối cao, khi toàn bộ ngành Cơ quan tiếp tục được hưởng lợi từ việc mua Fed và nhu cầu đầu tư trái phiếu chính phủ. Fed đang ở giữa một chương trình mua 200 tỷ USD của cơ quan nhằm cố gắng giảm chi phí đi vay cho Fannie Mae và Freddie Mac và gián tiếp kích thích thị trường nhà đất. Fannie Mae và Freddie Mac vay trong thị trường đại lý để tài trợ mua các khoản thế chấp nhà ở. Việc mua Fed đã dẫn đến việc tăng lãi suất cơ quan hẹp hơn, điều này đã giúp thu hẹp phạm vi lợi nhuận của công ty TLG vào Kho bạc. Bên cạnh việc mua Fed, các nhà đầu tư cũng cảm thấy thoải mái ngay cả với một lợi thế sản lượng nhỏ đối với Kho bạc năng suất thấp do sự ủng hộ của FDIC.
Động lực cung cấp cũng có khả năng hỗ trợ định giá hiện tại khi các công ty quay lưng lại với việc phát hành nợ được bảo đảm hạn chế tăng trưởng. Như đã đề cập, nợ công ty TLG vẫn là một phương tiện tài trợ hấp dẫn cho các tập đoàn, do đó việc phát hành sẽ tiếp tục nhưng có khả năng chậm hơn. Một số ngân hàng có năng lực chưa được khai thác trong khi một số công ty nắm giữ ngân hàng mới được phê duyệt vẫn chưa phát hành nợ TLG. Trong tuần kết thúc ngày 15 tháng 5, TLG phát hành tổng cộng 4,6 tỷ USD, giảm từ mức trung bình hàng tuần khoảng 10 tỷ USD theo Bloomberg.
Chúng tôi tiếp tục ủng hộ MBS trong các trái phiếu chính phủ, nhưng TLG Corporate Debt là lựa chọn tốt cho các nhà đầu tư tìm kiếm sự đa dạng hóa trong các trái phiếu chính phủ. TLG nợ công ty sẽ tiếp tục được gián tiếp hỗ trợ bởi mua cơ quan của Fed trong khi cung cấp sản lượng gia tăng cao hơn so với một trong hai cơ quan hoặc kho bạc. Định giá, được đo bằng sự chênh lệch lợi suất hẹp hơn, tương đối cao, nhưng động lực cung / cầu thuận lợi nên tiếp tục hỗ trợ định giá và chênh lệch lãi suất hiện tại của Trái phiếu Doanh nghiệp TLG.
THÔNG BÁO QUAN TRỌNG
- Các ý kiến được lồng tiếng trong tài liệu này chỉ dành cho thông tin chung và không có ý định cung cấp lời khuyên hoặc khuyến nghị cụ thể cho bất kỳ cá nhân nào. Để xác định (các) khoản đầu tư nào phù hợp với bạn, hãy tham khảo ý kiến cố vấn tài chính của bạn trước khi đầu tư. Tất cả tham chiếu hiệu suất là lịch sử và không đảm bảo kết quả trong tương lai. Tất cả các chỉ số không được quản lý và không thể được đầu tư trực tiếp. Không có LPL Financial hay bất kỳ chi nhánh nào của nó làm cho một thị trường trong đầu tư đang được thảo luận cũng như LPL Financial hoặc các chi nhánh của nó hoặc các nhân viên của nó có lãi suất tài chính trong bất kỳ chứng khoán nào của tổ chức phát hành. đồng quản lý chào bán công khai bất kỳ chứng khoán nào của tổ chức phát hành trong 12 tháng qua.
- Trái phiếu Chính phủ và Tín phiếu Kho bạc được chính phủ Mỹ bảo đảm là thanh toán gốc và lãi đúng hạn, và nếu được giữ đến ngày đáo hạn, sẽ có tỷ lệ hoàn vốn và giá trị gốc. Tuy nhiên, giá trị cổ phiếu quỹ không được đảm bảo và sẽ biến động.
- Giá trị thị trường của trái phiếu doanh nghiệp sẽ biến động và nếu trái phiếu được bán trước khi đáo hạn, lợi nhuận của nhà đầu tư có thể khác với lợi nhuận được quảng cáo. Trái phiếu phải chịu rủi ro thị trường và lãi suất nếu được bán trước khi đáo hạn. Giá trị trái phiếu sẽ giảm khi lãi suất tăng và tùy thuộc vào tình trạng sẵn có và thay đổi giá. Lợi nhuận cao / trái phiếu rác không phải là chứng khoán đầu tư cấp, liên quan đến rủi ro đáng kể và nói chung nên là một phần của danh mục đầu tư đa dạng của các nhà đầu tư tinh vi. GNMA được chính phủ Hoa Kỳ bảo đảm là tiền gốc và lãi suất đúng hạn, tuy nhiên khoản bảo lãnh này không áp dụng cho lợi tức, cũng như bảo vệ khỏi mất gốc nếu trái phiếu được bán trước khi thanh toán tất cả các khoản thế chấp cơ bản.
- Trái phiếu Muni chịu rủi ro thị trường và lãi suất nếu được bán trước khi đáo hạn. Giá trị trái phiếu sẽ giảm khi lãi suất tăng. Thu nhập lãi có thể phải chịu thuế tối thiểu thay thế. Miễn thuế liên bang nhưng các loại thuế khác của tiểu bang và tiểu bang và địa phương có thể được áp dụng
GửI CảM NhậN