Khi nào thị trường sẽ quay vòng?

Sau đây là một báo cáo nghiên cứu được phát hành bởi công ty LPL Financial của tôi.

Trái ngược với tiêu đề của tác phẩm này có thể đề xuất, chúng tôi không có mặt ở đây để thảo luận về phần tiếp theo của một bộ phim tây phương Tây nổi tiếng năm 1966. Thay vào đó, chúng tôi dự định tập trung vào những diễn biến gần đây trên thị trường tài chính và xem xét thị trường liên tục cân nhắc ba yếu tố đầu vào để xác định hướng đi và hồ sơ rủi ro của nó như thế nào. . Trong kịch bản thực sự này, các nhân vật phải đối mặt với Tốt, các Xấu và Còn thiếu. Trong khi không ai có thể tranh luận rằng Bad là ảnh hưởng lớn nhất của ba yếu tố đầu vào vào cuối năm, điều quan trọng là phải hiểu được động lực của ba yếu tố này và cách giá trị thị trường và cân nhắc chúng.

Trái với những gì có vẻ hợp lý, thị trường không cần phải có nhiều ‚Äúgood‚Äù hơn‚ Äúbad‚Äù để đảo ngược suy thoái và chuyển sang tư thế tiến bộ. Trong thực tế, cho rằng thị trường là một máy nhìn về phía trước, nó không chờ đợi để hoàn toàn xuất hiện từ bóng tối trước khi nó bắt đầu cải thiện, nhưng đúng hơn, nó chỉ cần xem ánh sáng ở cuối đường hầm. Kiểm tra mọi suy thoái và thị trường gấu kể từ Thế chiến II cho thấy cổ phiếu luôn luôn đáy trước khi cuộc suy thoái kết thúc và giao hàng, trung bình trở lại với tiềm năng tăng mạnh 25%, được đo bằng chỉ số S & P 500, và tiếp tục thu hồi gần như tất cả các tổn thất cuối cuộc suy thoái.

Vì vậy, câu hỏi vẫn còn, khi nào thị trường sẽ tìm được sự cân bằng giữa thiện và xấu, điều đó sẽ thúc đẩy nó chuyển từ sợ hãi sang cơ hội? Đó là nghiên cứu tài chính của LPL, ý kiến ​​cho rằng quá trình chuyển đổi này là hiện tại. Trong khi điều này có thể mâu thuẫn với nhiều tiêu đề tiêu cực được báo cáo bởi các phương tiện truyền thông, thực tế vẫn là vận tốc của những điều tốt đẹp xảy ra trên thị trường đang gia tăng, trong khi vận tốc của cái xấu đang chậm lại. Điểm uốn là khi thị trường cải thiện xung quanh thời điểm khi thời điểm xấu dừng lại và tình trạng tốt bắt đầu tăng tần suất.

Tốt

Cải tiến đang trở thành thường xuyên hơn

Theo như Good, chúng tôi bắt đầu thấy nó nhỏ giọt nhanh hơn một chút so với chỉ vài tháng trước. Gói kích thích và giải phóng nhà bị tịch thu đã được phê duyệt và chúng tôi đã nhận được một số tin tức đáng khích lệ về doanh thu bán lẻ, tiền lương và dữ liệu lạm phát vào cuối năm. Ngoài ra, biến động đã giảm bớt và thanh khoản trên thị trường tín dụng đã được cải thiện. Dưới đây chúng tôi khám phá một số lĩnh vực mà tin tốt đang bắt đầu nảy mầm.

1. Gói kích cầu của Chính phủ

Chính phủ Hoa Kỳ dường như hiểu được mức độ nghiêm trọng của tình hình kinh tế và đang bắt đầu hành động ở mức chưa từng thấy. Bằng cách tăng cường các chính sách kích thích kinh tế hiện có và tạo ra những chính sách mới,

Chính quyền Obama đã ban hành những điều sau đây để bắt đầu nền kinh tế và sau đó là các thị trường tài chính:

• Đạo luật thu hồi và tái đầu tư của Mỹ năm 2009 (thường được gọi là gói kích cầu)
• Đạo luật ổn định kinh tế khẩn cấp năm 2008 (thường được gọi là cứu trợ ngân hàng)
• Chương trình cứu trợ tài sản gặp khó khăn (Mua tài sản gặp khó khăn)
• Cơ sở cho vay chứng khoán tài sản có thời hạn (Chủ tài trợ của chứng khoán được hỗ trợ tài sản)
• Kế hoạch giảm thiểu tịch thu tài sản thế chấp (kế hoạch cứu trợ thế chấp)

Chỉ có thời gian sẽ cho biết nếu các chương trình này sẽ làm việc tốt như họ có thể, tuy nhiên, các thị trường tài chính nên xem xét chúng tích cực. Ví dụ, dựa trên các ước tính ban đầu từ Văn phòng Ngân sách Quốc hội không đảng phái (CBO), gói kích cầu nên tăng từ 1,4% đến 3,8% GDP trên cơ sở hàng năm trong năm 2009. Ngoài ra, Cục Dự trữ Liên bang đang mua 3 tỷ USD đến 4 USD tỷ trong các chứng khoán được thế chấp bảo đảm trên cơ sở hàng ngày. Những hành động này cho thấy các chính sách của chính phủ nên có lợi cho tâm lý thị trường và cuối cùng là nền kinh tế.

2. Cải thiện thị trường trái phiếu doanh nghiệp

Thị trường tín dụng là tâm điểm của cuộc khủng hoảng tín dụng và đã và sẽ tiếp tục là một biển báo chính trên con đường phục hồi. Bởi vì thị trường tín dụng là một trong những dấu hiệu tốt nhất của thị trường về rủi ro và khả năng sống sót của các công ty, cải thiện trên mặt trận này là rất quan trọng để châm ngòi cho sự hồi phục. Tin tốt là có những dấu hiệu rất tích cực về mặt trận này vào cuối năm. Trái phiếu doanh nghiệp đã cho thấy sự cải thiện đáng kể kể từ quý IV năm 2008. Lợi thế lợi nhuận trung bình của loại đầu tư Trái phiếu doanh nghiệp trên các Kho bạc so sánh đã giảm từ mức cao nhất 5,8% xuống còn 4,8%. Thị trường năng suất cao chứng kiến ​​sự cải thiện lớn hơn với lợi thế sản lượng trung bình đối với Kho bạc thu hẹp từ 22% xuống dưới 17%. Điều này rất quan trọng vì tỷ suất lợi nhuận thấp hơn chỉ ra rằng các nhà đầu tư sẵn sàng giả định ít bồi thường hơn (sản lượng thấp hơn) để giả định rủi ro. Đây là một dấu hiệu rõ ràng rằng thị trường tín dụng đang nhìn thấy một cảnh quan cải thiện trên đường chân trời. Việc phát hành mới đã tăng đáng kể ở cả hai thị trường, một dấu hiệu đáng khích lệ khác.

3.Healing của thị trường cho vay của ngân hàng và cải thiện thanh khoản

Một trong những người đóng góp lớn vào sự suy giảm của thị trường là nắm giữ thanh khoản, dẫn đến việc đóng cửa ảo khoản cho vay nội bộ. Tuy nhiên, chúng tôi đã thấy một xu hướng rất tích cực về mặt này trong vài tháng qua cho thấy thanh khoản đã được cải thiện và thị trường tín dụng đang hồi phục. Biện pháp tốt nhất để minh họa cho điều này là Spread TED, một thước đo thanh khoản được thực hiện bằng cách trừ đi lợi suất T-Bill 3 tháng từ LIBOR 3 tháng.Trong khi các biện pháp vẫn ở mức cao và cao hơn mức trung bình lịch sử của nó là 0,3%, cải thiện đáng kể đã được nhìn thấy ra khỏi mức cao lịch sử gần đây, cho thấy một xu hướng tích cực cho các thị trường cho vay ngân hàng. Chỉ có thời gian sẽ cho biết nếu các chương trình này sẽ làm việc tốt như họ có thể, tuy nhiên, các thị trường tài chính nên xem xét chúng tích cực.

Những người xấu

Trong khi vẫn xấu đi, một số chỉ số đang có dấu hiệu ổn định

Trong khi Bad là quá nhiều để liệt kê, tốc độ của tin tức tiêu cực từ nhiều khu vực của thị trường đã bắt đầu chậm. Nhiều chỉ số kinh tế vẫn đang đi theo hướng tiêu cực, tuy nhiên, sự phát triển đáng chú ý ở đây là chúng ta đang bắt đầu thấy sự chậm lại trong xu hướng giảm của tin tức. Hãy nhớ rằng thị trường không chờ đợi cho đến khi "tất cả rõ ràng" được nghe và tất cả các tin xấu đã bốc hơi. Thay vào đó, thị trường tìm kiếm các chỉ số cho thấy các yếu tố tiêu cực đang giảm dần và bắt đầu giảm dần. Một vài lĩnh vực quan trọng của nền kinh tế tiếp tục thấy xu hướng tiêu cực, nhưng đang cho thấy sự suy giảm vận tốc và sự gia tăng về tính ổn định bao gồm:

1. Thị trường nhà đất

Hoa Kỳ đã ở giữa thị trường gấu nhà ở trong gần bốn năm nay. Trong khi thị trường nhà ở vẫn đang có dấu hiệu tiếp tục suy yếu, tốc độ giảm sâu hơn nữa đã bắt đầu chậm lại. Lưu ý biểu đồ gần đây minh họa doanh số bán nhà hiện tại. Trong khi vẫn đang trên đà đi xuống, tốc độ giảm điểm đã chậm lại và quan trọng hơn, các dấu hiệu ổn định trong những tháng gần đây đã trở nên rõ ràng.

2. Dọn dẹp hàng loạt

Một trong những biện pháp quan trọng để xem trong bất kỳ cuộc suy thoái nào là việc làm. Nghiên cứu tài chính LPL kỳ vọng rằng lao động thất nghiệp sẽ tiếp tục tăng trong suốt năm 2009 và cao điểm vào đầu năm 2010. Tuy nhiên, một số dấu hiệu cho thấy tốc độ thất nghiệp đang bắt đầu giảm bớt. Một biện pháp là kiểm tra sa thải hàng loạt, là một chỉ số tích luỹ tổng số sa thải được công bố bởi các công ty Hoa Kỳ. Sự đột biến gần đây trong sa thải đã được công bố đã cho thấy dấu hiệu ổn định. Trong khi chúng tôi tiếp tục thấy trước nhiều lần sa thải được công bố thông qua phần còn lại của năm 2009, vận tốc đang có dấu hiệu chậm lại và do đó trở nên “kém hơn”.

3. Bán lẻ

Nếu có một điều chúng ta có thể tin cậy, đó là người tiêu dùng Mỹ chỉ có thể ngừng chi tiêu trong một thời gian ngắn trước khi "ngứa" trở nên quá mạnh để bỏ qua. Không có nghi ngờ rằng người tiêu dùng bán lẻ đã quay trở lại và các hộ gia đình đã bắt đầu tận dụng bảng cân đối của mình bằng cách chi tiêu, giảm chi phí và trả nợ. Biểu đồ gần đây cho thấy rằng ngay cả trong thời kỳ suy thoái 2000-2002, người tiêu dùng chỉ bị chậm lại, không đảo ngược chi tiêu. Tuy nhiên, trong năm qua, người tiêu dùng đã cắt giảm đáng kể. Nhưng xu hướng này dường như ổn định. Do nhu cầu tiêu dùng có thể ngừng giảm và thậm chí có thể tăng, hàng tồn kho kinh doanh thấp (những thứ trên kệ để chúng tôi mua) có thể dẫn đến sự gia tăng sản xuất.

Thiếu

Mảnh ghép cuối cùng của Puzzle

Bây giờ, bạn có thể tự hỏi mình, nếu sự cân bằng giữa hàng hóa và hàng hóa xấu thực sự chuyển sang một số dư dương (hoặc ít nhất là ít âm), thì tại sao thị trường không được cải thiện? Đó là vì yếu tố thứ ba: Thiếu. Hiện tại có một khoảng trống rõ ràng đang nhô ra thị trường này, vốn là yếu tố xúc tác chính cho các cổ phiếu quay trở lại và thậm chí còn thấp hơn mức thấp nhất trong ngày 20/11/2008 của thị trường. Các câu hỏi chưa được trả lời còn lại chủ yếu bao gồm các chi tiết về các gói kích thích và cứu trợ của chính phủ cũng như tình trạng tương lai của ngành dịch vụ tài chính.

• Các ngân hàng có cần thêm vốn không?
• Các ngân hàng có bị quốc hữu hóa không?
• Liệu việc chuyển đổi Citigroup gần đây có phải là mô hình để xử lý phần còn lại của ngành ngân hàng hay chỉ là một lần duy nhất?
• Kế hoạch để loại bỏ các tài sản độc hại ra khỏi bảng cân đối ngân hàng là gì?

Chúng tôi tin rằng câu trả lời cho các câu hỏi kéo dài của thị trường sắp tới. Chính quyền Obama biết rằng thị trường đang chờ đợi các chi tiết và theo ý kiến ​​của chúng tôi, "tin tưởng tôi", các mô tả cấp cao về các kế hoạch cải thiện thị trường tài chính thông qua chính sách tài chính và tiền tệ không đủ rõ ràng cho thị trường Thoải mái. Chúng tôi đang ở trong một thị trường "chỉ cho tôi" muốn biết chi tiết. Một khi những chi tiết còn thiếu này chưa được phát hiện, thị trường có thể một lần nữa tập trung lại sự chú ý vào tốc độ ngày càng tăng của tin tốt và tốc độ giảm tin xấu, với kết quả khả dĩ của thị trường là cơ sở cho đáy. Hai trong số các "thiếu sót" kéo dài bao gồm:

1. Chi tiết đầy đủ về Chương trình Hỗ trợ vốn Kho bạc

Tài chính đã bị áp lực vì lo ngại rằng Chính phủ Mỹ sẽ có thể quốc hữu hóa các ngân hàng, do đó làm cho vốn chủ sở hữu chung của các tổ chức này vô giá trị. Các nhà hoạch định chính sách đã cố gắng dập tắt những mối quan ngại của nhà đầu tư này. Tuy nhiên, cho đến khi chính phủ công bố đầy đủ chi tiết về Chương trình Hỗ trợ Vốn Kho bạc, theo đó tiềm năng quốc hữu hóa ngân hàng tồn tại đối với những người không vượt qua các bài kiểm tra căng thẳng kinh tế, thị trường tài chính có thể sẽ không còn lo lắng và lo lắng.

2. Chi tiết đầy đủ về gói kích cầu của chính phủ

Tin tốt là các nhà hoạch định chính sách đã thông qua nhiều gói kích thích từ những người nhắm mục tiêu chủ nhà đến những người tập trung vào hệ thống tài chính. Thật không may, bên ngoài các thông báo của họ, vài chi tiết có sẵn về cách thức các kế hoạch sẽ hoạt động, ai sẽ quản lý chúng, khi chúng ta sẽ thấy lợi ích thực sự và khung thời gian chính xác của bản phát hành. Cho đến khi các nhà hoạch định chính sách hoàn thiện các chi tiết về các gói này và thị trường đánh giá cao chúng, sự biến động sẽ vẫn còn.

Phần kết luận

Thị trường và nền kinh tế này có nhiều cây cầu khó khăn hơn để vượt qua. Nhưng khi Good trở nên tốt hơn, Bad giảm đi, và những câu trả lời còn thiếu được trả lời, đó là quan điểm của LPL Financial Research rằng bối cảnh cải thiện thị trường sẽ được thiết lập. Những thách thức thử thách và chiến thắng nhỏ tiếp theo là những gì làm cho một đáy thị trường. Hiện tại có một khoảng trống rõ ràng đang nhô ra thị trường này, vốn là yếu tố xúc tác chính cho các cổ phiếu quay trở lại và thậm chí còn thấp hơn mức thấp nhất trong ngày 20/11/2008 của thị trường. Chúng tôi tin rằng câu trả lời cho các câu hỏi kéo dài của thị trường sắp tới. Chính quyền Obama biết rằng thị trường đang chờ đợi chi tiết. Thị trường và nền kinh tế này có nhiều cây cầu khó khăn hơn để vượt qua. Nhưng khi Good trở nên tốt hơn, Bad giảm đi và những câu trả lời còn thiếu được trả lời, đó là quan điểm của Nghiên cứu tài chính LPL rằng bối cảnh cải thiện thị trường sẽ được thiết lập.

bởi nickboren

Hiệu suất trước đây không đảm bảo kết quả trong tương lai. Thị trường cho tất cả các cổ phiếu đều phải chịu sự biến động như vậy khi bán một nhà đầu tư có thể mất hiệu trưởng.