Đầu Tư

Rối loạn thành phố

Rối loạn thành phố

Thị trường thành phố cất cánh như một con tàu tên lửa từ cuối tháng Tám đến đầu tháng Mười. Thị trường trái phiếu miễn thuế đóng cửa cao hơn hoặc không đổi cho 28
Những ngày giao dịch liên tiếp từ cuối tháng 8 đến hết tháng 10. Một cuộc chạy đua ấn tượng để nói rằng ít nhất, nhưng ngay sau đó thị trường thành phố đã gửi một cuộc gọi khẩn cấp, “Houston chúng ta có một vấn đề.” Thị trường thành phố kết thúc nửa đầu tháng Mười xuống gần 2 % theo dữ liệu chỉ mục của Barclays.

Một sự kết hợp của nguồn cung tăng, các nhà đầu tư balking ở mức thấp kỷ lục sản lượng, và các nhà đầu tư tổ chức lớn lợi nhuận âm mưu để gõ thị trường thành phố xuống trong hai tuần đầu tiên của tháng Mười. Nguồn cung cấp có kiểm soát là một trong những động lực chính của thành tích xuất sắc trong năm nay. Tuy nhiên, trong tuần đầu tiên của tháng 10, tổng phát hành mới là 11 tỷ đô la, một trong những tuần cung cấp lớn nhất trong năm, khi các tổ chức phát hành thành phố tìm cách tận dụng lợi thế của sản lượng thấp (tức là chi phí tài trợ thấp).

Mở to

Không chỉ là khối lượng phát hành mới cao mà còn đại lý trái phiếu tương đối đầy đủ về hàng tồn kho trái phiếu thành phố. Phát hành mới hàng tuần cũng nặng nề trong nửa cuối tháng 9 với hai tuần tổng cộng gần 10 tỷ USD. Đồng thời nhu cầu đã được công ty nhưng giảm bớt để lại một số lượng lớn các trái phiếu tìm kiếm một ngôi nhà trên bảng cân đối đại lý trái phiếu. Mặc dù các công ty tài chính (các đại lý trái phiếu) đã tăng cường trong năm qua nhưng họ vẫn nhạy cảm với các khó khăn về bảng cân đối đặc biệt là nắm giữ trái phiếu gần mức giá cao nhất. Các đại lý trả lời bằng cách cắt giảm giá trái phiếu để di chuyển hàng tồn kho. Nếu đó không phải là đủ nhà đầu tư tổ chức lớn bắt đầu bán trái phiếu lợi nhuận trên lợi nhuận đáng kể năm-to-date. Chỉ số thành phố Barclays * đã trả lại 14% cho đến cuối tháng 9, chỉ đứng sau năm kỷ lục năm 1995. Dòng trái phiếu được bán hạ giá trên thị trường thành phố, nhưng đặc biệt đối với trái phiếu đáo hạn dài hơn, đã ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong năm 2009. Các đại lý trái phiếu đã không sẵn sàng đặt giá thầu mạnh mẽ cho hàng tồn kho đã có của họ.

Ghi lại sản lượng thấp làm phức tạp vấn đề, khi các nhà đầu tư balked ở mức năng suất. Lợi suất ngắn hạn đã lơ lửng ở mức thấp kỷ lục nhưng điều này
không hoàn toàn bất ngờ khi tỷ lệ mục tiêu của Quỹ Liên bang thấp đã giữ tất cả lợi suất trái phiếu ngắn hạn ở mức thấp trong lịch sử. Tuy nhiên, mức giảm trung bình 10 năm AAA được xếp hạng AAA mang lại mức thấp kỷ lục mới gây ra cú sốc giá cho các nhà đầu tư nhạy cảm với năng suất. Mua chậm phản ứng mạnh và thêm vào yếu điểm thị trường.

Thị trường thành phố bắt đầu có dấu hiệu ổn định vào cuối tuần trước và một phần nhờ vào sự gia tăng sản lượng. Lợi suất trung bình trong 10 năm của AAA
vẫn còn thấp so với so sánh lịch sử nhưng mức tăng 0,3% về sản lượng đang giúp thu hút người mua. Lợi suất trung bình trong 30 năm của AAA đã tăng trở lại mức 5% quan trọng. Các biểu đồ lợi nhuận cũng phản ánh rằng điểm yếu gần đây trông giống như chứng kiến ​​bouts khác trong năm qua. Thị trường tài chính đã được cải thiện rất nhiều nhưng sự mất cân bằng cung / cầu vẫn có thể làm việc với thị trường theo thời gian.

Tập trung vào Tích cực

Trên một lưu ý tích cực, các yếu tố đã thúc đẩy hiệu suất thành phố mạnh mẽ năm-to-date vẫn còn tại chỗ. Thứ nhất, nguồn cung vẫn thuận lợi với việc phát hành trái phiếu được miễn thuế truyền thống với tốc độ giảm 10% trong năm 2009 so với mức giảm của năm 2008. Barclays dự báo nhỏ hơn
4-5% co lại trong năm 2010. Chương trình Xây dựng Trái phiếu Mỹ (BAB) hết hạn vào cuối năm 2010 và sẽ tiếp tục phân bổ phát hành mới từ
thị trường được miễn thuế truyền thống và vào thị trường chịu thuế.

Cùng với nguồn cung bị suy giảm, nhu cầu của thành phố vẫn được duy trì ở mức cao do triển vọng thuế suất cao hơn. Giảm thuế Bush năm 2003
hết hạn vào cuối năm 2010 và pháp luật mới vắng mặt, thuế suất hàng đầu sẽ hoàn nguyên trở lại 39,6% từ 35%. Ngoài ra, 13 tiểu bang đã
tăng thuế địa phương. Ghi lại các dòng vốn tương hỗ hàng năm có một phần là do các kỳ vọng về thuế suất cao hơn. Mặc dù các luồng này có thể chậm nhưng chúng có khả năng vẫn tiếp tục tăng. Chúng tôi sẽ không ngạc nhiên khi thấy sự gia tăng thêm trong khung thuế hàng đầu trong những năm tới.

Chúng tôi vẫn tích cực trên thị trường thành phố cho rằng các trình điều khiển tích cực vẫn còn tại chỗ. Sở thích của chúng tôi vẫn còn trên trung và dài hạn
trái phiếu đô thị, có giá trị hấp dẫn hơn. Chúng tôi thấy các thành phố ngắn hạn và ngắn hạn đắt tiền và thích hợp cho các nhà đầu tư có mức giá cao nhất. Sự phục hồi của thành phố có thể không đến một cách nhanh chóng do dự báo nguồn cung vẫn tiếp tục tăng trong khoảng thời gian còn lại của tháng 10 với 8 đến 9 tỷ USD mỗi tuần dự kiến ​​sẽ được đưa ra thị trường trong hai tuần tới. Trên cơ sở dài hạn, định giá, được đo bằng tỷ lệ lãi suất từ ​​đô thị đến kho bạc, có thể tăng trở lại mức tồn tại dưới thời Tổng thống Clinton khi thuế suất cao hơn chiếm ưu thế. Tỷ lệ thấp hơn các đô thị đắt tiền hơn có liên quan đến Kho bạc và ngược lại. Sự gia tăng giá trị này có thể bù đắp tác động của lãi suất cao hơn. Chúng tôi kỳ vọng một phạm vi giao dịch sẽ tiếp tục tồn tại trong các thị trường lãi suất vào năm tới. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng các đô thị sẽ vẫn kiên cường hơn trong một môi trường tăng giá có thể diễn ra trong những năm tới. Chúng tôi sẽ sử dụng điểm yếu để bổ sung cho các vị trí dựa trên nền tảng tích cực, có thể tạo thành tín hiệu tốt cho các trái phiếu thành phố trong dài hạn.

THÔNG BÁO QUAN TRỌNG

  • Báo cáo này được chuẩn bị bởi LPL Financial.Các ý kiến ​​được lồng tiếng trong tài liệu này chỉ dành cho thông tin chung và không có ý định cung cấp lời khuyên hoặc khuyến nghị cụ thể cho bất kỳ cá nhân nào. Để xác định (các) khoản đầu tư nào phù hợp với bạn, hãy tham khảo ý kiến ​​cố vấn tài chính của bạn trước khi đầu tư. Tất cả tham chiếu hiệu suất là lịch sử và không đảm bảo kết quả trong tương lai. Tất cả các chỉ số không được quản lý và không thể được đầu tư trực tiếp.
  • Trái phiếu Chính phủ và Tín phiếu Kho bạc được chính phủ Mỹ bảo đảm là thanh toán gốc và lãi đúng hạn và nếu được giữ đến ngày đáo hạn, tỷ lệ hoàn vốn cố định và giá trị gốc cố định được đảm bảo. Tuy nhiên, giá trị cổ phiếu quỹ không được đảm bảo và sẽ biến động.
  • Giá trị thị trường của trái phiếu doanh nghiệp sẽ biến động và nếu trái phiếu được bán trước khi đáo hạn, lợi nhuận của nhà đầu tư có thể khác với lợi nhuận được quảng cáo.
  • Trái phiếu phải chịu rủi ro thị trường và lãi suất nếu được bán trước khi đáo hạn. Giá trị trái phiếu sẽ giảm khi lãi suất tăng và tùy thuộc vào tình trạng sẵn có và thay đổi giá.
  • Chứng khoán thế chấp phải chịu rủi ro tín dụng, rủi ro mặc định, rủi ro thanh toán trước hoạt động giống như rủi ro cuộc gọi khi bạn trả lại nợ sớm hơn mức đáo hạn đã nêu, rủi ro mở rộng, trái ngược với rủi ro thanh toán trước và rủi ro lãi suất.
  • Trái phiếu thành phố được tính tùy vào tình trạng sẵn có, giá cả và rủi ro thị trường và lãi suất được bán trước khi đáo hạn.
  • Giá trị trái phiếu sẽ giảm khi lãi suất tăng. Thu nhập lãi có thể phải chịu thuế tối thiểu thay thế.
  • Không phải chịu thuế liên bang nhưng có thể áp dụng thuế nhà nước và địa phương khác.
  • Đầu tư vào các quỹ tương hỗ liên quan đến rủi ro, bao gồm cả mất mát có thể có của hiệu trưởng. Đầu tư vào các lĩnh vực công nghiệp chuyên ngành có thêm rủi ro, đó là những phác thảo trong bản cáo bạch.

GửI CảM NhậN