Chuyển Baton trên con đường của thị trường để phục hồi

Vượt qua cây dùi cui.

Báo cáo về Báo cáo trắng này được soạn thảo bởi Burt White, Giám đốc đầu tư của LPL Financial.

Năm 1996, tôi đã may mắn được tham dự Thế Vận hội Mùa hè khi họ đến thăm Atlanta, Georgia. Trong tất cả các sự kiện mà tôi đã tham dự, buổi tối của ca khúc và lĩnh vực là điều đáng nhớ nhất. Trong suốt sân vận động, các biểu tượng theo dõi và cánh đồng đã được thiết lập và phá vỡ kỷ lục thế giới. Tối hôm đó Carl Lewis đã giành huy chương vàng thứ tư của mình trong bước nhảy dài. Dan O’Brien đã rời sân trong một cuộc tranh luận gay gắt. Và chiếc giày bọc vàng Michael Johnson đã lập kỷ lục thế giới mới với 200 mét.

Nhưng có lẽ đáng nhớ nhất là cuộc đua tiếp sức 4x400m của nam giới. Bộ phim trong sân vận động chỉ có phòng khách đứng dày vào buổi tối hôm đó cho kết quả từ đêm trước khi đội bóng người Mỹ được đánh giá cao bị thua trong cuộc chuyển tiếp 4x100m tới đội Canada, được neo bởi “người đàn ông nhanh nhất thế giới”: Donovan Bailey. Sự thất vọng của đội Canada đã gây sốc khi đội tuyển Mỹ chưa bao giờ kết thúc mà không có huy chương vàng trong sự kiện tiếp sức 4x100m ở bất kỳ Thế vận hội Olympic nào mà Hoa Kỳ từng tham gia - để mất đất trên sân nhà. đám đông. Tối hôm sau, đội tuyển Mỹ đã đưa ra một đội hình ưu tú của các vận động viên ưu tú để cố gắng chuộc lại chính nó trong 4x400m. Điều làm cho nhiệm vụ càng khó khăn hơn là nhóm nghiên cứu đã cố gắng làm điều đó mà không có dịch vụ của đôi giày vàng của người giữ kỷ lục thế giới Michael Johnson, người ngồi ngoài cuộc đua do thiếu thực hành làm việc với đội trong việc bàn giao baton.

Đối với người xem bình thường của các cuộc đua tiếp sức, thật khó để hiểu tại sao người Mỹ không muốn có Á hậu 400m nhanh nhất trên thế giới tham gia. Trong khi chạy thường được xem như một môn thể thao cá nhân, trong một cuộc đua tiếp sức, tinh thần đồng đội là chìa khóa thực sự để thắng hay thua. Mặc dù phần lớn thời gian được dành cho một Á hậu duy nhất mang theo cây dùi cui trên chân đường đua, đó là sự vượt qua của dùi cui thường quyết định kết quả. Rất nhiều có thể đi sai trong một relay. Có thể thả dùi cui. Nếu bạn vượt qua dùi cui quá muộn (bên ngoài khu vực handoff), nhóm sẽ bị loại. Nhưng nếu bạn vượt qua cây gậy quá sớm, đội sẽ mất đi động lực của người chạy hiện tại.

Vì vậy, nó thường không phải là sức mạnh của các vận động viên cá nhân quyết định kết quả của một cuộc đua tiếp sức, thay vì thực hiện các handoffs. Đội tuyển Mỹ đã tiếp tục giành chiến thắng trong cuộc tiếp sức 4x400m đêm đó. Nhưng cuộc đua đó mãi mãi tưởng niệm khái niệm rằng việc thực hiện một đội là quan trọng hơn tốc độ hay sức mạnh của cá nhân.

Những người chạy ban đầu trên đường để phục hồi chuyển tiếp

Hiện tại, Đường hồi phục của thị trường đang trong cuộc chạy tiếp sức của riêng mình. Trong bất kỳ sự phục hồi kinh tế nào, có một “tinh thần đồng đội” cần thiết của các yếu tố góp phần vào việc chữa lành và cuối cùng là sự trở lại của sự tăng trưởng. Không có yếu tố nào của nền kinh tế - cho dù đó là người tiêu dùng, kinh doanh hay chính phủ - có thể chuyển một nền kinh tế từ suy thoái sang phục hồi một mình. Nó đòi hỏi một nỗ lực phối hợp của lực lượng thị trường để "thay phiên nhau" cung cấp sự lãnh đạo phục hồi. Những người chạy đầu tiên trên con đường phục hồi của thị trường là sức mạnh của sự kích thích của chính phủ và nhu cầu mạnh mẽ của Trung Quốc. Hai “người chạy” này đã là chất xúc tác để bắt đầu di chuyển của thị trường từ suy thoái đến phục hồi.

Với cả chi tiêu của người tiêu dùng và doanh nghiệp ở mức thấp trong nhiều năm, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã kích thích nhanh chóng các nền kinh tế ốm yếu vào cuối năm 2008 và trong suốt năm 2009. Chính phủ kích thích hoạt động như một bước nhảy vọt bắt đầu một nền kinh tế co lại với nền kinh tế mở rộng. Phần đầu của hành động của chính phủ là thông qua chính sách tiền tệ khi các ngân hàng trung ương nhanh chóng chuyển sang lãi suất thấp hơn và làm ngập nền kinh tế với khả năng tiếp cận vốn dễ dàng. Tại Hoa Kỳ, cơ sở tiền tệ bùng nổ như Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã có nhiều dự trữ hơn cho các ngân hàng sẵn có. Ngoài ra, lãi suất đã được cắt giảm để ghi lại mức thấp, trong một nỗ lực để thúc đẩy sự ổn định của thị trường nhà ở và ép buộc nhu cầu cho các khoản vay doanh nghiệp và người tiêu dùng. Ảnh hưởng của việc nới lỏng chính sách tiền tệ là đáng kể, vì tỷ lệ thấp hơn thường đóng vai trò là chất xúc tác hiệu quả nhất để đảo ngược sự suy giảm kinh tế của suy thoái kinh tế.

Sự tăng trưởng to lớn của Trung Quốc cũng đóng vai trò như một vận động viên đầu tiên trong cuộc đua tiếp sức Đường bộ phục hồi của thị trường. Trung Quốc đã thông qua chủ nghĩa tư bản trong vài thập kỷ qua và đã thấy vị trí của nó trong số các chi tiêu sản xuất và chi tiêu của thế giới tăng lên. Trên thực tế, sự tăng trưởng to lớn và nhân khẩu học thuận lợi đã giúp Trung Quốc vượt qua Mỹ để trở thành nền kinh tế lớn nhất thế giới trong vòng 10 năm tới. Chính sự tăng trưởng này ở Trung Quốc đã khiến một số người trong số những người bị sa thải trong cuộc suy thoái gần đây khi tiêu dùng của Trung Quốc vẫn mạnh.

Runner tiếp theo trong Relay

Trong khi kích thích của chính phủ và tiêu thụ mạnh mẽ của Trung Quốc đã đóng vai trò là chất xúc tác cho tăng trưởng, thì cũng không đủ mạnh để di chuyển nền kinh tế toàn cầu khỏi co lại để mở rộng một mình. Nhu cầu của Trung Quốc, trong khi ấn tượng, không thể kéo các nền kinh tế chậm chạp của phần còn lại của thế giới để kích thích dài hạn và chính phủ còn hạn chế, đặc biệt là đối với các quốc gia có nợ như Mỹ và Anh.

Vì vậy, dùi cui cần phải sớm được chuyển sang nhân vật tiếp theo trong cuộc đua tiếp sức của thị trường. Á hậu tiếp theo xuất hiện là các tập đoàn thông qua việc tăng chi tiêu kinh doanh, tạo việc làm (hoặc ít nhất là giảm thiểu tổn thất công việc) và bồi thường nhân viên mở rộng.Cuối cùng, không có nhân vật có hiệu ứng nhân lớn hơn chi tiêu kinh doanh - vì nó mang lại lợi ích cho nền kinh tế theo hai cách. Thứ nhất, nó tạo ra nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ mới thông qua tăng tiêu thụ (chi tiêu công nghệ, vật liệu, vv) và chuyển từ giảm xuống hàng tồn kho lại. Thứ hai, khi chi tiêu kinh doanh tăng lên, công nhân cảm thấy an toàn hơn, tuần làm việc trung bình và giờ làm thêm giờ mở rộng, công nhân tạm thời được tham gia và cuối cùng công việc được tạo ra. Vì vậy, bằng chứng cho thấy các doanh nghiệp đã sẵn sàng để lấy "dùi cui" và bắt đầu chạy là gì? Trong hai cuộc khảo sát kinh doanh được tôn trọng, được thực hiện bởi Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York và Viện Quản lý Nguồn cung (ISM), dữ liệu cho thấy tình hình sản xuất và kinh doanh chung đã được cải thiện đáng kể trong vài tháng qua. Chỉ số sản xuất ISM cao hơn mức 50 lần đầu tiên trong gần hai năm, phản ánh sự mở rộng trong sản xuất nhà máy và nhà sản xuất do các đơn đặt hàng tăng lên. Trong cuộc khảo sát Empire State của Fed, các công ty chỉ ra rằng các điều kiện chung đã hồi phục lên mức cao nhất trong hơn năm năm.

Ngoài ra, dữ liệu đã bắt đầu cho thấy rằng các nhà máy và nhà sản xuất đang bắt đầu mở rộng biên chế của họ để đáp ứng nhu cầu sản xuất tăng lên. Trong khi tăng trưởng công việc tiếp tục bị tắt tiếng, các doanh nghiệp đang tăng số giờ làm việc của nhân viên và tạo ra nhiều cơ hội làm thêm giờ. Nhìn chung, các doanh nghiệp chậm thêm lực lượng lao động lâu dài của họ sau một cuộc suy thoái và ủng hộ nhiều giờ hơn cho nhân viên hiện tại và sử dụng lao động tạm thời cho đến khi điều kiện đủ ổn định để đảm bảo mang nhân viên toàn thời gian. Đây là giai đoạn khởi đầu của sự chữa lành trong thị trường lao động và nó được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng mới của chi tiêu kinh doanh.

Chung kết và Star Runner của chúng tôi: Người tiêu dùng

Á hậu cuối cùng trong một relay được gọi là neo, mà thường là nhanh nhất và quan trọng nhất của các vận động viên. Điều quan trọng là để có được cây dùi cui trong tay của nhân vật neo càng nhanh càng tốt và sau đó xem chạy nước rút huy chương vàng đến vạch đích. Trong tiếp thị Đường hồi phục của thị trường, neo là người tiêu dùng. Đại diện cho gần 70% GDP của nền kinh tế Mỹ, không có sự phục hồi nào có thể giữ cho đến khi người tiêu dùng tham gia cuộc đua.

Có lẽ cơn gió lớn nhất đối mặt với người tiêu dùng là tình trạng thảm khốc, nhưng nhanh chóng cải thiện, tạo việc làm. Với tỷ lệ thất nghiệp lơ lửng dưới 10%, mức cao nhất trong 60 năm qua ngoài mức cao nhất trong giai đoạn suy thoái 10,4% của 1981-82, mối quan ngại giữ sổ sách của người tiêu dùng là: tỷ lệ thất nghiệp cao bao nhiêu? Trong hai cuộc suy thoái nhẹ cuối cùng (1991 và 2001-2002), tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng trung bình 0,9% cao hơn trong vòng 15 đến 18 tháng sau khi cuộc suy thoái kết thúc. Tuy nhiên, chúng tôi cảm thấy rằng tỷ lệ thất nghiệp trong cuộc suy thoái mới nhất này sẽ đi theo con đường của các cơn co thắt nặng nề hơn 1973-75 và 1981-82. Trong cả hai trường hợp, tỷ lệ thất nghiệp đứng đầu trong vòng sáu tháng sau khi cuộc suy thoái kết thúc. Vì vậy, chúng tôi tìm kiếm tỷ lệ việc làm để bắt đầu kiểm duyệt vào khoảng cuối năm 2009.

Điều đó nói rằng, chúng tôi tin rằng tỷ lệ thất nghiệp và thậm chí là số người thất nghiệp là một cách sai lầm để nhìn vào sự chữa lành của thị trường lao động và khả năng tái tương tác tiếp theo của người tiêu dùng trở lại chi tiêu. Trong khi số lượng mất việc làm là một vấn đề, đó là những công việc đang bị mất có tác động lớn nhất đến chi tiêu của người tiêu dùng. Không nghi ngờ gì về nó, mất việc làm là một kết quả xấu và là một vấn đề xã hội cần được giải quyết. Tuy nhiên, về mặt kinh tế, không phải tất cả các khoản lỗ công việc đều có tác động tương tự đến chi tiêu của người tiêu dùng và do đó tăng trưởng GDP.

Trên thực tế, hơn 60% chi tiêu tiêu dùng được thực hiện bởi người có thu nhập cao nhất 20%. Trong khi bất kỳ tổn thất công việc nào cũng là một vấn đề xã hội quan trọng, từ góc độ kinh tế, thì việc chữa bệnh ở đầu thị trường lao động mang lại chi tiêu tiêu dùng lớn nhất "bang cho buck". Như đã thấy gần đây, số người thất nghiệp có bằng đại học (proxy cho người có thu nhập cao nhất) đạt đỉnh điểm trong cuộc suy thoái này và trước khi mất việc ở những người chưa tốt nghiệp trung học (proxy cho người có thu nhập thấp hơn). Điều này là do việc loại bỏ các công việc trả lương hàng đầu trong lĩnh vực sản xuất ô tô, quản lý trung gian của công ty và các dịch vụ tài chính ngay từ đầu cuộc khủng hoảng hiện nay. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là doanh số bán lẻ bắt đầu cải thiện ngay khi tỷ lệ thất nghiệp cho người có thu nhập cao bắt đầu tăng lên ngay cả khi người có thu nhập thấp tiếp tục thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên. Cuối cùng, để chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ trở lại, chúng ta phải có được toàn bộ thị trường lao động được chữa lành. Tuy nhiên, miễn là phần trên của thị trường lao động tiếp tục được cải thiện, doanh số bán lẻ và chi tiêu tiêu dùng tổng thể có khả năng tiếp tục vượt qua kỳ vọng và cho phép người tiêu dùng chạy qua “kết thúc” với sức mạnh đáng ngạc nhiên.

Cách đầu tư vào hai người chạy tiếp theo

Câu hỏi vẫn là: cách tốt nhất để hưởng lợi từ việc chạy nước rút của hai vận động viên cuối cùng là gì? Cơ hội chu kỳ cổ điển sớm tiếp tục là những khoản đầu tư hấp dẫn nhất. Các lớp tài sản gắn liền với các giai đoạn phát triển kinh tế ban đầu nên cung cấp khả năng lãnh đạo lớn nhất, bao gồm cả hàng hóa, cổ phiếu nhỏ và trung bình, và nợ và vốn chủ sở hữu của các thị trường mới nổi.

Khi lợi nhuận chi tiêu kinh doanh, có lẽ người hưởng lợi lớn nhất sẽ là lĩnh vực Công nghệ thông tin, khi công ty Mỹ nâng cấp phần mềm, phần cứng và thiết bị để đạt được năng suất. Về phía người tiêu dùng, tên người tiêu dùng tùy ý, chẳng hạn như nhà bán lẻ, dường như được hưởng lợi nhiều nhất từ ​​việc tiêu dùng chi tiêu của người tiêu dùng.Ngoài ra, khi chi tiêu của doanh nghiệp và người tiêu dùng bị giữ, nhu cầu về sản phẩm ngày càng tăng sẽ mang lại một xu hướng cho ngành Vật liệu và Năng lượng.

Dòng kết thúc

Khi nói đến chuyển tiếp, nó không chỉ là sức mạnh và tốc độ của các vận động viên cá nhân, mà còn là việc thực hiện các handoffs baton cuối cùng xác định người chiến thắng. Rơle đường hồi phục của thị trường cũng là một bước chuyển tiếp quan trọng vì nó có vẻ như là để chuyển giao baton từ kích thích của chính phủ và tăng trưởng theo nhu cầu của Trung Quốc cho những người chạy tiếp theo của chúng tôi, yêu cầu mở rộng hữu cơ về năng suất và tăng chi tiêu từ cả doanh nghiệp và người tiêu dùng. Trong khi cuộc đua là xa hơn, phục hồi này là tốt trước thời hạn. Và, ai sẽ nghĩ vào đầu năm, những từ như "phục hồi", "tăng trưởng", và thậm chí "Dow 10.000" sẽ là tiêu đề của thị trường? Điều này chỉ chứng minh rằng một khởi đầu mạnh mẽ ra khỏi cửa, chạy nước rút trơn tru xung quanh các góc, và handoffs thực hiện tốt có thể biến một cuộc đua bị mất thành một hiệu suất huy chương vàng ở dòng kết thúc.

Tiết lộ quan trọng

Ý kiến ​​được lồng tiếng trong tài liệu này chỉ dành cho thông tin chung và không có ý định cung cấp hoặc được hiểu là cung cấp lời khuyên hoặc khuyến nghị đầu tư cụ thể cho bất kỳ cá nhân nào. Để xác định khoản đầu tư nào có thể phù hợp với bạn, hãy tham khảo ý kiến ​​cố vấn tài chính của bạn trước khi đầu tư. Tất cả hiệu suất được tham chiếu là lịch sử và không đảm bảo kết quả trong tương lai. Tất cả các chỉ số không được quản lý và không thể được đầu tư trực tiếp.

• Đầu tư cổ phiếu liên quan đến rủi ro bao gồm mất gốc.
• Sự biến động giá nhanh của hàng hóa sẽ dẫn đến sự biến động đáng kể trong cổ phần của nhà đầu tư.
• Đầu tư vào thị trường quốc tế và mới nổi liên quan đến các rủi ro đặc biệt như biến động tiền tệ và bất ổn chính trị và có thể không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư.
• Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thể chịu rủi ro cao hơn các chứng khoán của các công ty thành lập. Tính thanh khoản của thị trường smallcap có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị của các khoản đầu tư này.
• Các công ty vốn hóa trung bình chịu sự biến động cao hơn so với các công ty có vốn hóa lớn.