Cổ phiếu ưu đãi được huy động bởi thu nhập ngân hàng. Đã đến lúc đầu tư chưa?

Đã có những phát triển gần đây trong phân khúc thị trường ưa thích của thị trường. Đây là báo cáo nghiên cứu mới nhất được chuẩn bị bởi công ty tài chính LPL của tôi.

• Mùa thu nhập quý II đã bao gồm những tin tức tích cực từ các tổ chức phát hành tài chính, những người có cán cân quản lý để tăng tỷ lệ vốn chủ chốt. *
• Tỷ lệ vốn cao hơn đã giúp giảm thiểu rủi ro trong ngắn hạn đối với cổ phiếu ưu đãi, vì rủi ro cổ tức trì hoãn hoặc đình chỉ, hoặc trao đổi cổ phiếu phổ thông được giảm đáng kể.
• Mặc dù tin tức, hiệu suất cổ phiếu ưa thích đã được tắt tiếng sau thông báo thu nhập, trong khi các nhà đầu tư đang chờ đợi sự rõ ràng hơn trong nửa cuối năm 2009.
• Rủi ro kéo dài là một trong những lý do tại sao chúng tôi nhấn mạnh trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu có lãi suất cao; tuy nhiên, chúng tôi tiếp tục tìm kiếm những cổ phiếu ưu đãi hấp dẫn và cho rằng họ nên là một phần của danh mục đầu tư cho các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập.

Vì các công ty tài chính chiếm khoảng 80% thị trường chứng khoán ưa thích, thu nhập ngân hàng là mối quan tâm chính cho các nhà đầu tư vào các cổ phiếu này. Trong quý đầu tiên của năm 2009, thị trường ưa thích đạt mức thấp lịch sử, bởi vì các nhà đầu tư tin rằng khoản lỗ tăng trên các khoản vay bất động sản có nghĩa là các công ty tài chính sẽ tạm ngưng trả cổ tức hoặc trả lãi cho cổ đông ưu đãi. Khi sự thèm ăn rủi ro tăng lên và thị trường cổ phiếu tăng trở lại, cổ phiếu ưu tiên cũng tăng mạnh. Vào đầu tháng 5, các bài kiểm tra căng thẳng bắt buộc của chính phủ đã chỉ ra một số ngân hàng cần thiết để tăng vốn bổ sung để có đủ vốn. Các bài kiểm tra căng thẳng được thiết kế để chỉ ra một tỷ lệ vốn tối thiểu cần được duy trì sao cho tổn thất lớn sẽ không làm giảm khả năng của ngân hàng để cho vay đối với người vay xứng đáng và không gây nguy hiểm cho việc tiết kiệm của người gửi tiền.

Thu nhập quý II

Thu nhập quý II cho thấy các ngân hàng, trên số dư, đã có thể tăng các tỷ lệ vốn chủ chốt này. Các ngân hàng đã có thể thực hiện điều này
cải thiện chủ yếu bằng cách phát hành thêm cổ phiếu phổ thông và thông qua kết quả hoạt động tốt hơn. Hai tỷ lệ mà chúng tôi minh họa là Tỷ lệ vốn lõi (hoặc Cấp 1) và tỷ lệ vốn chủ sở hữu chung (TCE); sau này được kiểm soát chặt chẽ hơn bởi các nhà quản lý chính phủ. Tỷ lệ vốn cao hơn đã giúp giảm thiểu rủi ro trong ngắn hạn đối với cổ phiếu ưu đãi. Tỷ lệ vốn cao hơn có nghĩa là rủi ro giảm cổ tức hoặc đình chỉ cổ tức, một trong những rủi ro lớn nhất đối với cổ đông ưu đãi, được giảm đáng kể. Vì các chứng khoán ưu tiên có kỳ hạn dài, hoặc trong một số trường hợp là vĩnh viễn (tức là, không có ngày đáo hạn), thu nhập lãi là động lực chính của hoạt động đầu tư. Việc tiếp tục dòng thu nhập này là vô cùng quan trọng đối với các nhà đầu tư chứng khoán ưa thích.

Ở cấp độ thứ cấp, tỷ lệ vốn cao hơn làm giảm nguy cơ trao đổi bắt buộc từ cổ phiếu ưu tiên sang cổ phiếu phổ thông. Một sự trao đổi chung có thể là một tiêu cực cho các nhà đầu tư chứng khoán ưa thích vì nó cũng ngụ ý chấm dứt luồng thu nhập. Nếu cổ tức được trả trên cổ phiếu phổ thông, nó thường thấp hơn nhiều. Đáng chú ý là các sàn giao dịch đã hoàn thành trong năm nay đã có những điều kiện tương đối thuận lợi cho các cổ đông ưa thích. Trong hầu hết các trường hợp, tổng số tiền đền bù được đưa ra cao hơn giá trị thị trường của cổ phiếu ưu đãi đã thắng trên 4Q08 và 1Q09. Vì vậy, đề nghị trao đổi trong tương lai, nếu chúng xảy ra, có thể không nhất thiết phải là một tiêu cực đối với những người được ưu tiên.

Tin tích cực Tin tốt cho cổ phiếu ưu đãi?

Mặc dù có những tin tức tích cực này, nhưng hiệu suất thị trường ưa thích đã bị tắt tiếng trong khi các nhà đầu tư đang chờ đợi sự rõ ràng hơn trong nửa cuối năm 2009.
Thị trường ưa thích đã có sự tăng trưởng tốt trước khi bắt đầu mùa thu nhập, có lẽ là dự đoán, nhưng tập trung đã chuyển sang nửa cuối năm 2009. Và cổ phiếu ưu tiên đã tăng mạnh so với mức thấp nhất trong tháng 3.

Cụ thể, các nhà đầu tư lo ngại về khả năng tiếp tục thua lỗ đối với các khoản cho vay tiêu dùng của các ngân hàng có thể làm xói mòn các tỷ lệ vốn. Một báo cáo tiêu cực trong báo cáo thu nhập quý II là báo cáo tiếp tục suy giảm tín dụng. Nếu tỷ lệ vốn giảm một lần nữa, rủi ro đối với người sở hữu cổ phiếu sẽ tăng lên.

Chúng tôi tin rằng thị trường ưa thích có giá trong phần lớn rủi ro này và vẫn có giá trị hấp dẫn. Thị trường chứng khoán ưa thích, được đo bằng Chỉ số Chứng khoán Ưa thích của Merril Lynch, cung cấp sản lượng trung bình 7,9% (tính đến ngày 23 tháng 7) và có xếp hạng tín dụng trung bình là A3 (Moody's). Năng suất lây lan sang Kho bạc là 3,7%. Chúng tôi không loại bỏ các rủi ro, vì tỷ lệ tổn thất cuối cùng hoặc giá trị thu hồi từ các khoản vay tiêu dùng khó dự đoán. Vì lý do này, chúng tôi tiếp tục có ưu tiên cho Trái phiếu Doanh nghiệp và, ở mức độ thấp hơn, Trái phiếu Năng suất cao trong danh mục khách hàng. Tuy nhiên, định giá hấp dẫn vẫn khiến cổ phiếu ưu tiên trở thành một chiếc xe có thu nhập tốt và chúng tôi tiếp tục sử dụng chúng trong danh mục đầu tư tập trung vào thu nhập của chúng tôi.

THÔNG BÁO QUAN TRỌNG

• Các ý kiến ​​được lồng tiếng trong tài liệu này chỉ dành cho thông tin chung và không có ý định cung cấp lời khuyên hoặc khuyến nghị cụ thể cho bất kỳ cá nhân nào. Để xác định (các) khoản đầu tư nào phù hợp với bạn, hãy tham khảo ý kiến ​​cố vấn tài chính của bạn trước khi đầu tư. Tất cả tham chiếu hiệu suất là lịch sử và không đảm bảo kết quả trong tương lai. Tất cả các chỉ số không được quản lý và không thể được đầu tư trực tiếp.
• Không có LPL Financial hay bất kỳ chi nhánh nào của nó làm cho một thị trường trong đầu tư đang được thảo luận cũng như LPL tài chính hoặc tài sản của họ không có lãi suất tài chính trong bất kỳ chứng khoán nào của tổ chức phát hành. đã quản lý hoặc đồng quản lý chào bán công khai bất kỳ chứng khoán nào của tổ chức phát hành trong 12 tháng qua.
• Trái phiếu Chính phủ và Tín phiếu Kho bạc được chính phủ Mỹ bảo đảm là thanh toán gốc và lãi đúng hạn và nếu được giữ đến ngày đáo hạn, tỷ lệ hoàn vốn cố định và giá trị gốc cố định được đảm bảo. Tuy nhiên, giá trị cổ phiếu quỹ không được đảm bảo và sẽ biến động.
• Giá trị thị trường của trái phiếu doanh nghiệp sẽ biến động và nếu trái phiếu được bán trước khi đáo hạn, lợi nhuận của nhà đầu tư có thể khác với lợi nhuận được quảng cáo.
• Trái phiếu phải chịu rủi ro thị trường và lãi suất nếu được bán trước khi đáo hạn. Giá trị trái phiếu sẽ giảm khi lãi suất tăng và tùy thuộc vào tình trạng sẵn có và thay đổi giá. Lợi nhuận cao / trái phiếu rác không phải là chứng khoán đầu tư cấp, liên quan đến rủi ro đáng kể và thường phải là
• một phần của danh mục đầu tư đa dạng của các nhà đầu tư tinh vi. GNMA được chính phủ Hoa Kỳ bảo đảm là tiền gốc và lãi suất đúng hạn, tuy nhiên khoản bảo lãnh này không áp dụng cho lợi tức, cũng như bảo vệ khỏi mất gốc nếu trái phiếu được bán trước khi thanh toán tất cả các khoản thế chấp cơ bản.
• Trái phiếu Muni chịu rủi ro thị trường và lãi suất nếu được bán trước khi đáo hạn. Giá trị trái phiếu sẽ giảm khi lãi suất tăng. Thu nhập lãi có thể phải chịu thuế tối thiểu thay thế. Miễn thuế liên bang nhưng các loại thuế khác của tiểu bang và tiểu bang và địa phương có thể được áp dụng.
• Đầu tư vào các quỹ tương hỗ liên quan đến rủi ro, bao gồm cả mất mát có thể có của hiệu trưởng. Đầu tư vào các lĩnh vực công nghiệp chuyên ngành có thêm rủi ro, đó là những phác thảo trong bản cáo bạch.
• Đầu tư cổ phiếu liên quan đến rủi ro bao gồm mất gốc.