Cùng một thành phố cũ, Xếp hạng mới

Bất kỳ người xem truyền hình nào cũng quen thuộc với các sản phẩm quảng cáo cung cấp các sản phẩm mới nhất và tuyệt vời nhất. Trong nhiều trường hợp, sản phẩm không có gì mới nhưng chỉ đơn giản là một sản phẩm hiện có với một twist lạ mắt hoặc một polymer không gian tuổi được cho là làm cho nó tốt hơn. Kết quả cuối cùng là gây tranh cãi. Một chiếc áo khoác mới sơn cho một bản gốc chất lượng thường có thể là một lựa chọn tốt hơn. Trong bối cảnh đó, cả Moody's và Fitch, hai trong ba cơ quan xếp hạng trái phiếu chính, sẽ được xếp hạng cao hơn cho một số lượng đáng kể Trái phiếu đô thị bắt đầu từ tháng Tư. Thay đổi xếp hạng là kết quả của cả hai cơ quan xếp hạng di chuyển Trái phiếu đô thị theo Quy mô xếp hạng toàn cầu của chúng, trong đó Trái phiếu đô thị được xếp hạng với các tiêu chí tương tự như Trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu chính phủ. Cả Moody's và Fitch đều thể hiện những thay đổi nên được xem như là “hiệu chỉnh lại” thay vì “nâng cấp”. Hai cơ quan xếp hạng sẽ sử dụng phương pháp tương tự, nhưng không chính xác trong việc đánh giá lại xếp hạng trái phiếu.

Nghĩa vụ chung (GO) và các trái phiếu doanh thu dịch vụ thiết yếu có thể được hưởng lợi nhiều nhất với các xếp hạng có thể được sửa đổi lên tới ba "bậc" tương ứng với một động thái tăng từ A2 đến A1, ví dụ) từ Moody và lên đến hai bậc từ Fitch. Moody cũng đã tuyên bố rằng tiểu bang GO sẽ không được xếp hạng dưới A1. Điều này cho thấy rằng Tiểu bang California, trẻ em áp phích đối với các tai ương ngân sách thành phố, sẽ nhận được xếp hạng cao hơn ba lần so với Baa1 hiện tại. Bao gồm các thay đổi từ trái phiếu Fitch, Tiểu bang California GO, hiện đang xếp hạng Baa1, A- và BBB, từ Moody, S & P và Fitch, sẽ sớm được xếp hạng A1 / A- / A-.

Standard and Poors (S & P), một cơ quan xếp hạng lớn khác, đã tuyên bố rằng các tiêu chí đánh giá Trái phiếu Đô thị hiện tại của nó đã được so sánh với các loại trái phiếu khác và do đó không có thay đổi chính thức có hệ thống. Tuy nhiên, S & P đã chỉ ra rằng nó đã dần dần điều chỉnh xếp hạng trái phiếu thành phố được lựa chọn trong vài năm qua cho tỷ lệ mặc định lịch sử thấp hơn của họ. Theo cố vấn thị trường thành phố (MMA), S & P đã nâng cấp 8700 trái phiếu đô thị trong vài năm qua với khoảng 2000 diễn ra trong năm 2009 bất chấp điều kiện kinh tế bất lợi.

Động lực cho sự thay đổi xếp hạng Trái phiếu đô thị bắt nguồn từ các nghiên cứu được thực hiện bởi cả ba cơ quan xếp hạng, trong dài hạn, tỷ lệ mặc định thấp hơn cho Trái phiếu đô thị so với trái phiếu doanh nghiệp được xếp hạng tương đối [Bảng 1]. Cả Moody's và Fitch đều lên kế hoạch thực hiện các thay đổi trong năm 2008 nhưng bị trì hoãn do khủng hoảng tài chính.

Không phải tất cả Trái phiếu đô thị sẽ được xếp hạng lại. Cả Moody và Fitch sẽ không điều chỉnh xếp hạng từ trái phiếu do các thành phố sau: nhà ở, chăm sóc sức khỏe (bệnh viện), sân bay, trường tư, đường thu phí và các doanh nghiệp liên quan đến cơ sở hạ tầng khác thành phố. Moody và Fitch cho rằng các trái phiếu phát hành từ các lĩnh vực này đã được đánh giá đúng đắn về độ tin cậy cơ bản của họ so với các đối tác của công ty.

Moody's và Fitch có sự khác biệt đôi chút so với các trái phiếu có mức đầu tư hoặc lợi suất cao. Moody sẽ không điều chỉnh xếp hạng cho các loại trái phiếu đã được xếp hạng dưới mức đầu tư trong khi Fitch có thể điều chỉnh trái phiếu được xếp hạng không đầu tư theo mức "theo từng trường hợp".

Cả Moody's lẫn Fitch đều chưa xác định số lượng trái phiếu cuối cùng sẽ nhận được xếp hạng cao hơn. Như đã đề cập, S & P đã nâng cấp hàng nghìn trái phiếu đô thị trong vài năm qua và kể từ khi Moody's xếp hạng khoảng 70.000 trái phiếu riêng lẻ từ 18.000 tổ chức phát hành khác nhau, số lượng thay đổi có thể là hàng nghìn. Fitch sẽ có hiệu chuẩn lại hoàn thành trước ngày 30 tháng 4 trong khi Moody sẽ kết thúc vào đầu tháng 5 tới giữa tháng 5.

Theo Moody và Fitch, đối với những trái phiếu không nhận được xếp hạng cao hơn, triển vọng, đề cập đến hướng xếp hạng tiềm năng dài hạn từ 6 đến 18 tháng, có thể được điều chỉnh cao hơn. Chúng tôi xem các thay đổi xếp hạng như một phiếu bầu của sự tin tưởng cho chất lượng tín dụng của Municipal Bond. Với tất cả sự giám sát mà các cơ quan xếp hạng đã thực hiện trong hai năm qua, quyết định chuyển sang cải cách xếp hạng phản ánh một mức độ tin cậy nhất định ở cả hai công ty. Để chắc chắn, các cơ quan xếp hạng đã chịu áp lực chính trị với cả các quan chức nhà nước và các chính trị gia tuyên bố tiêu chí đánh giá trái phiếu thành phố là quá khắc nghiệt. Họ lập luận rằng mức xếp hạng thấp hơn bảo đảm đã dẫn đến chi phí vay tăng và làm trầm trọng thêm các thách thức ngân sách nhà nước. Trong khi các cơ quan xếp hạng chỉ nhận được những lời chỉ trích về các trái phiếu phức tạp được thế chấp bởi các khoản thế chấp nhà ở, các số liệu mặc định được trình bày trước đó, theo đó tỷ lệ mặc định có xu hướng thấp hơn cho các trái phiếu được xếp hạng cao hơn.

Cả Moody's và Fitch đều thừa nhận rằng nhiều khách hàng vay của tiểu bang và địa phương vẫn đang chịu áp lực tài chính nhưng cũng trích dẫn sự linh hoạt hơn trong việc thực hiện các hành động cần thiết để phục vụ nghĩa vụ nợ của họ. Các giá trị mặc định của Moody được dự đoán là “vẫn còn thấp” trong khi Fitch dự kiến ​​mặc định vẫn tương đối “các lần xuất hiện riêng biệt”. Thị trường có thể mất một thời gian để đồng hóa những thay đổi nhưng chúng tôi tin rằng đây là một điều tích cực cho các nhà đầu tư trái phiếu thành phố. Tuy nhiên, phản ứng thị trường đã không đáng kể cho đến nay, như tuần trước Trái phiếu đô thị phản ứng nhiều hơn với một pickup trong phát hành mới và suy yếu thị trường Kho bạc.Tin tức cũng có ít tác động đến các nhà đầu tư tổ chức vì họ đã tin tưởng vững chắc vào chất lượng tín dụng vốn có của các đô thị tốt hơn và ít chú trọng hơn đến giá trị mặt của xếp hạng. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng tin tức là sự chứng thực chất lượng tín dụng của Municipal Bond và có thể giúp giao dịch hàng ngày, hoặc thanh khoản, trên thị trường thành phố. Ngoài ra, các nhà đầu tư phải tuân thủ các tiêu chí đánh giá tối thiểu mà các giao dịch mua hạn chế đối với các trái phiếu được xếp loại A hoặc cao hơn chẳng hạn, giờ đây sẽ có một lượng lớn trái phiếu để lựa chọn. Sự tham gia thị trường lớn hơn giúp làm mịn thị trường lên hoặc xuống và có thể giúp giảm bớt sự biến động.

Các nhà đầu tư có thể tốt hơn khi tắt TV và lấy những câu chuyện trái phiếu đô thị ảm đạm với một hạt muối. Mới nhất và vĩ đại nhất có thể không phải là tất cả những gì bị nứt và một cái nhìn mới về bản gốc có thể là một cảnh chào đón. Ngoài sự cân bằng cung cầu thuận lợi và triển vọng thuế suất cao hơn, chúng tôi tin rằng cải cách xếp hạng đô thị là một tích cực cho thị trường thành phố.

THÔNG BÁO QUAN TRỌNG

• Các ý kiến ​​được lồng tiếng trong tài liệu này chỉ dành cho thông tin chung và không có ý định cung cấp lời khuyên hoặc khuyến nghị cụ thể cho bất kỳ cá nhân nào. Để xác định (các) khoản đầu tư nào phù hợp với bạn, hãy tham khảo ý kiến ​​cố vấn tài chính của bạn trước khi đầu tư. Tất cả tham chiếu hiệu suất là lịch sử và không đảm bảo kết quả trong tương lai. Tất cả các chỉ số không được quản lý và không thể được đầu tư trực tiếp.
• Trái phiếu Chính phủ và Tín phiếu Kho bạc được chính phủ Hoa Kỳ bảo đảm là thanh toán gốc và lãi đúng hạn, và nếu được giữ đến ngày đáo hạn, tỷ lệ hoàn vốn là fi xed và giá trị gốc chính xác. Tuy nhiên, giá trị cổ phiếu quỹ không được đảm bảo và sẽ biến động.
• Trái phiếu phải chịu rủi ro thị trường và lãi suất nếu được bán trước khi đáo hạn. Giá trị trái phiếu sẽ giảm khi lãi suất tăng và tùy thuộc vào tình trạng sẵn có và thay đổi giá.
• Chứng khoán được thế chấp phải chịu rủi ro tín dụng, rủi ro mặc định, rủi ro thanh toán trước hoạt động giống như rủi ro cuộc gọi khi bạn nhận lại tiền gốc sớm hơn mức đáo hạn đã nêu, rủi ro mở rộng, trái ngược với rủi ro trả trước và rủi ro lãi suất.
• Trái phiếu lãi suất cao / rác không phải là chứng khoán đầu tư cấp, liên quan đến rủi ro đáng kể và nói chung nên là một phần của danh mục đầu tư đa dạng của các nhà đầu tư tinh vi.
• Giá trị thị trường của trái phiếu doanh nghiệp sẽ không thay đổi và nếu trái phiếu được bán trước khi đáo hạn, lợi nhuận của nhà đầu tư có thể khác với lợi nhuận quảng cáo.
• Trái phiếu thành phố được tính tùy vào tình trạng sẵn có, giá cả và rủi ro thị trường và lãi suất được bán trước khi đáo hạn.
• Giá trị trái phiếu sẽ giảm khi lãi suất tăng. Thu nhập lãi có thể phải chịu thuế tối thiểu thay thế.
• Không phải chịu thuế liên bang nhưng có thể áp dụng thuế nhà nước và địa phương khác.