Phanh và Neo

Bạn đã bao giờ bắt đầu xe của bạn, bắt đầu lái xe, và nhận thấy rằng nó cảm thấy một chút chậm chạp? Vì vậy, chậm chạp mà để tăng tốc, bạn phải đẩy bàn đạp xuống sàn chỉ để di chuyển về phía trước. Chắc chắn, suy nghĩ đầu tiên của bạn là: tại sao tôi không biến cái scrapheap kim loại này thành thứ gì đó mới trong chương trình Cash for Clunkers của mùa hè? Sau đó, bạn nhận ra rằng bạn đã để lại phanh đỗ; khi nào bạn thả nó ra và tiến lên như mong đợi.

Đây là một báo cáo giấy trắng được chuẩn bị bởi Burt White, Giám đốc Đầu tư tại LPL Financial

Điều thú vị là, đó chính xác là kịch bản mà thị trường đang trải qua ngay bây giờ. Người lái xe trong trường hợp này là Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có "bàn đạp kim loại" với lãi suất thấp và chính sách tiền tệ dễ dàng trong nỗ lực đẩy nhanh thị trường, phiên bản xe hơi của chúng tôi, từ thu hẹp đến tăng trưởng. Làm chậm xe xuống là phiên bản thị trường của một phanh đậu xe, mà kinh tế đã được thị trường nhà ở sụt giảm và thất nghiệp đáng kể trên khắp nước Mỹ.

Nhưng lái xe kinh tế này từ suy thoái đến phục hồi là một nỗ lực khó khăn có thị trường trên cạnh và phần nào giải thích các gian hàng thị trường trong lợi nhuận trong vài tháng qua. Trong khi chúng ta cần đủ kích thích và có chính sách tiền tệ để đủ nhanh để đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng kinh tế, chúng ta không thể mạo hiểm lái xe quá nhanh, điều này sẽ khiến đồng đô la mất giá nhiều hơn, thâm hụt, và kỳ vọng lạm phát tăng cao.

Vì vậy, làm thế nào để lái xe của chúng tôi biết làm thế nào để lái xe nhanh và quan trọng hơn khi chuyển đổi từ áp lực trên bàn đạp ga để khai thác phanh? Câu trả lời bắt đầu với việc kiểm tra những yếu tố hiện diện có thể ngăn chặn chiếc xe tăng trưởng kinh tế của chúng ta. Đơn giản có hai cách để ngăn chặn nền kinh tế này: áp dụng hệ thống phanh để làm chậm tăng trưởng hoặc thả neo để ngăn chặn tăng trưởng.

Nó là một phanh hoặc một neo?

Hãy đối mặt với nó, cách mà người ta chọn làm chậm lại hoặc thậm chí là dừng lại. Sau khi tất cả, đi từ 60 dặm một giờ đến một điểm dừng chết sử dụng phanh chắc chắn là khác nhau hơn, chẳng hạn, đâm vào một bức tường gạch. Kết quả cuối cùng có thể giống nhau (một điểm dừng), nhưng hiệu ứng hơi khác một chút.

Bất kể phương thức vận chuyển của bạn là xe hơi, thuyền, tàu hỏa hay thứ gì khác, ngoài việc hết xăng, có hai phương pháp chính làm chậm lại một điểm dừng. Đây có thể được đặc trưng lỏng lẻo như phanh và neo. Theo kịch bản phanh, một vật di chuyển cố ý làm chậm chính nó, giống như cách một chiếc xe hơi, xe lửa hoặc một người chạy chậm lại để dừng lại. Cái neo, mặt khác, là nơi mà vật chuyển động bị làm chậm bởi một lực riêng biệt, giống như một chiếc thuyền kéo neo, một con bọ bị chặn bởi kính chắn gió, một chiếc xe có phanh đỗ hoặc một người đâm vào tường. Trong khi cả hai phanh và neo có thể là phương pháp hiệu quả để làm chậm đà, mỗi cung cấp mức độ khác nhau của lợi ích và hậu quả. Gần đây thị trường đã lo lắng về hậu quả của hệ thống phanh và neo của chính nó.

Cụ thể, thị trường đã lo lắng về triển vọng của bất cứ điều gì có thể làm chậm sự phục hồi kinh tế đã giúp tăng trưởng lại sau cuộc suy thoái tồi tệ nhất kể từ những năm 1930. Đối với thị trường, các neo chính đã là thị trường nhà ở sụt giảm cũng như các khoản lỗ việc làm lớn đã tăng tốc khi nền kinh tế bị hạn chế nghiêm trọng. Phanh chính lo lắng thị trường là khi Fed sẽ quyết định giải phóng các chính sách tiền tệ dễ dàng và lãi suất thấp trong nỗ lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và lo sợ lạm phát.

Chúng tôi đã cắt rời các neo

Trong khi nền kinh tế không còn hoạt động ở mức bình thường, hai trở ngại chính (hoặc neo) tăng trưởng là thị trường nhà ở giảm sút và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng. Tuy nhiên, khi nền kinh tế đã được cải thiện, cả hai neo đều có tất cả nhưng bị "cắt rời". Từ quan điểm nhà ở, doanh số bán nhà hiện tại đã chạm đáy vào giữa năm 2009 và kể từ đó đã tăng lên, một phần nhờ vào Tín dụng thuế người mua nhà mới [Biểu đồ 1]. Giá nhà cũng bắt đầu ổn định. Kết quả là, các nhà neo là một kéo về tăng trưởng kinh tế đã giảm bớt và bây giờ hầu như "cắt giảm" từ làm chậm sự phục hồi kinh tế này.

Các neo khác đã được một vấn đề quan trọng hơn. Tình trạng thất nghiệp tăng cao do các công ty “định cỡ đúng” để giảm nhu cầu của khách hàng dẫn đến việc sa thải đáng kể, giảm giờ làm việc và dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp đã vượt 10% lần đầu tiên kể từ năm 1982. Tuy nhiên, dữ liệu gần đây cho thấy rằng thị trường lao động đang được cải thiện và có thể không còn là một neo giữ lại tăng trưởng kinh tế. Trong báo cáo lao động tháng 12 năm 2009 do Bộ Lao động, biên chế phi nông nghiệp giảm chỉ 11.000 việc làm trong tháng, mức thấp nhất kể từ cuối năm 2007 [Biểu đồ 2]. Quan trọng hơn, kết quả chỉ ra rằng nền kinh tế rất gần với việc tạo ra công ăn việc làm và đã phục hồi tốt từ mức độ tồi tệ nhất của cuộc suy thoái này khi mất 500.000 đến 725.000 việc làm mỗi tháng là một sự xuất hiện thường xuyên.

Xác nhận thực tế là tình hình việc làm đang được cải thiện, thu nhập hàng giờ trung bình tăng gần 0,10 đô la mỗi giờ, điều này rất quan trọng khi cộng tác với hàng triệu nhân viên làm việc nhiều giờ mỗi tuần [Biểu đồ 3]. Ngoài ra, giờ làm thêm trong phân khúc sản xuất của nền kinh tế đang gia tăng, khi đơn đặt hàng tăng và nhu cầu của khách hàng đã dẫn đến nhiều giờ làm việc hơn.

Kết quả cuối cùng là ít người mất việc làm, nhiều giờ làm việc hơn và thu nhập hàng giờ trung bình tăng lên một chút. Điều này rất tốt cho tình hình việc làm ở Mỹ Như vậy, có vẻ như cả nhà ở và thất nghiệp không còn là những con neo đáng kể làm hạn chế sự tăng trưởng của nền kinh tế này. Vậy tại sao thị trường lại không sôi động hơn?

Sự thay đổi sợ hãi từ các neo đến hệ thống phanh

Thị trường, mặc dù tin tức rằng hai neo lớn nhất của nó đã được tất cả nhưng "cắt rời", đã bị đình trệ trong vài tháng qua. Lý do là thị trường đã chuyển sự quan tâm của nó từ các neo giữ nó trở lại nỗi sợ rằng người lái xe của sự phục hồi kinh tế này có thể quá sớm hoặc quá nhanh chóng đặt trên hệ thống phanh. Hãy nhớ rằng neo hoặc phanh có thể làm chậm nền kinh tế này. Nỗi lo sợ là do bối cảnh kinh tế cải thiện, đặc biệt là mặt trận nhà ở và việc làm, Fed sẽ đi đến kết luận rằng nền kinh tế không cần chính sách tiền tệ dễ dàng và lãi suất thấp để duy trì tăng trưởng và sẽ bắt đầu rút lại kích thích hoặc đặt phanh vào.

Trong khi điều này thực sự là một nỗi sợ hãi, chúng tôi tin rằng Fed nhận ra rằng bất chấp những cải tiến, nền kinh tế vẫn còn mong manh và tiếp tục cần các chính sách tiền tệ có sức chứa để thúc đẩy tăng trưởng. Do đó, nhiều khả năng cách tiếp cận này sẽ được triển khai gần đến giữa năm 2010. Ngoài ra, Fed thường có dấu hiệu cho thấy nó ủng hộ tăng trưởng lạm phát, được thể hiện tốt nhất bằng cách lập kế hoạch tăng trưởng biên chế phi nông nghiệp so với lãi suất của Fed. Lưu ý rằng sau những đợt suy thoái (các khu vực có màu xám) Fed đã không tăng lãi suất của Fed tốt cho đến khi công việc phát triển bền vững ở mức 100.000-300.000 mỗi tháng. Trong thực tế, sau ba lần suy thoái cuối cùng, Fed đã không bắt đầu tăng lãi suất cho đến khi thị trường tăng trưởng trung bình trong 6 tháng và 12 tháng trước đó lên 246.000 và 211.000 việc làm.

Nói cách khác, sau ba lần suy thoái cuối cùng, Fed đã chờ đợi cho đến khi 2,5 triệu việc làm mới được tạo ra cho đến khi họ bắt đầu tăng lãi suất để làm chậm nền kinh tế. Đó là một chặng đường dài từ nơi chúng ta đang ở. Hãy nhớ rằng mặc dù có sự cải thiện đáng kể trong cảnh quan lao động, nền kinh tế này vẫn bị mất 11.000 việc làm trong tháng trước và là một chặng đường dài từ tăng 100.000 việc làm mỗi tháng một cách bền vững.

Do sự lúng túng của thị trường đối với các hành động chính sách tiềm năng của FED, nên những người tham gia thị trường phải quan tâm trước cuộc họp FOMC của Cục Dự trữ Liên bang và sau đó cảm thấy nhẹ nhõm sau các cuộc họp. Điều này được thể hiện trong năm 2004, trong ba cuộc họp của FOMC trước khi Fed tăng lãi suất, thị trường đã bán ra trung bình 1,2% trong hai tuần vào các cuộc họp và sau đó tăng 1,3% trong tháng sau các cuộc họp. Chúng tôi đã thấy hành động tương tự trong hai cuộc họp FOMC cuối cùng trong tháng 9 và tháng 11 năm 2009, khi thị trường giảm trung bình 1,0% trong hai tuần trước cuộc họp và tăng trung bình 3,7% trong tháng sau.

Do đó, tiến vào cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 16 tháng 12 năm 2009, có thể hiểu rằng thị trường đã bán ra vài điểm phần trăm và lo lắng về việc Fed sẽ tiếp tục báo chí: phanh hoặc khí đốt. Nhưng với Fed một lần nữa tuyên bố chân của mình trên khí, thị trường đã tăng ("Santa Claus Rally?") Để đóng cửa vào năm 2009 thị trường chứng khoán mức cao.

Theo quan điểm của tôi, Fed sẽ vẫn vững chắc trên bàn đạp ga cho đến hết năm 2009 và đầu năm 2010, kết hợp với các neo mà thị trường này về cơ bản đã "cắt rời", trỏ đến một môi trường hấp dẫn, có lợi cho giá cổ phiếu tăng cao giá trị hàng hóa và tăng trưởng kinh tế liên tục.

THÔNG BÁO QUAN TRỌNG

• Ý kiến ​​được lồng tiếng trong tài liệu này chỉ dành cho thông tin chung và không có ý định cung cấp hoặc được hiểu là cung cấp lời khuyên hoặc khuyến nghị đầu tư cụ thể cho bất kỳ cá nhân nào. Để xác định khoản đầu tư nào có thể phù hợp với bạn, hãy tham khảo ý kiến ​​cố vấn tài chính của bạn trước khi đầu tư. Tất cả hiệu suất được tham chiếu là lịch sử và không đảm bảo kết quả trong tương lai. Tất cả các chỉ số không được quản lý và không thể được đầu tư trực tiếp.
• Đầu tư cổ phiếu liên quan đến rủi ro bao gồm mất gốc.