Chỉ một pullback

Tuần trước, thị trường chứng khoán, được đo lường bởi chỉ số S & P 500, kéo dài đà giảm điểm bắt đầu từ ngày 23 tháng 4 đến mức giảm mạnh nhất là 8,7%. Những trở ngại là một phần cần thiết của sự chuyển đổi thành công từ phục hồi sang tăng trưởng bền vững. Giống như cháy rừng, chúng rất đau đớn khi chúng xuất hiện, nhưng không có chúng, rừng không thể chịu được. Các pullbacks làm sạch các dư thừa mà xây dựng trong một cuộc biểu tình. Họ áp đặt kỷ luật bằng cách trừng phạt đầu cơ, giá trị bổ ích và kỳ vọng sắp xếp lại. Chúng giúp hình thành một nền tảng vững chắc hỗ trợ mà thị trường chứng khoán có thể tiến lên.

Trong vài tuần gần đây, chúng tôi đã trình bày trường hợp của chúng tôi vì sao chúng tôi tin rằng thị trường chứng khoán đã tăng thêm 5 - 10% - giống như những gì đã trải qua vào đầu quý 1 năm nay và quý IV năm 2009. Chúng tôi trích dẫn một số chất xúc tác cho pullback; tuy nhiên, tia lửa dường như kích thích sự bán tháo là sự căng thẳng tài chính ngày càng tăng ở châu Âu. Cuộc khủng hoảng nợ đã nhấn chìm Liên minh châu Âu là cuộc khủng hoảng kinh tế và chính trị nghiêm trọng nhất trong sự tồn tại của nó. Nó vẫn còn để được nhìn thấy liệu lửa Hy Lạp này sẽ được đưa ra hoặc nếu nó đã lan sang Bồ Đào Nha và Tây Ban Nha đòi hỏi phải hỗ trợ thêm. Thực tế là kế hoạch giải cứu Hy Lạp đã chậm chạp để hiện thực hoá, và không giải quyết những thách thức ở Bồ Đào Nha và Tây Ban Nha, đã được các nhà đầu tư nhìn nhận như một dấu hiệu cho thấy vấn đề nợ rộng lớn hơn của vấn đề nợ châu Âu vẫn chưa được giải quyết. Một số người cho rằng tình hình ở Hy Lạp tương tự như của một số ngân hàng đầu tư trong năm 2008 mà thất bại cuối cùng đã gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Thách thức châu Âu

Những thách thức mà Châu Âu đang phải đối mặt có thể kéo dài và dẫn đến triển vọng yếu kém cho nền kinh tế của họ. Tuy nhiên, có những khác biệt quan trọng giữa thất bại của Bear Stearns và Lehman Brothers trong năm 2008 và vấn đề hiện tại của Hy Lạp gặp phải các nghĩa vụ tài chính.

• Thứ nhất, chứ không phải là tiền thân của cuộc khủng hoảng tài chính mới, điều Hy Lạp đang trải qua là một cơn dư chấn của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008-09. Tình hình ở Hy Lạp là giống như những gì nhiều người và doanh nghiệp bị áp đảo trong quá trình bùng nổ tín dụng hiện đang trải qua. Hy Lạp đang cảm thấy những hậu quả tiêu cực của cuộc suy thoái toàn cầu khi suy thoái đã buộc Athens phải thắt chặt vành đai của mình để cố gắng kết thúc cuộc gặp gỡ trong khi tái cấu trúc nợ của mình. Đó là những gì xảy ra vào cuối cuộc khủng hoảng tín dụng và suy thoái kinh tế, thay vì ngay từ đầu.

• Thứ hai, đòn bẩy cho vấn đề là thấp hơn nhiều. Tương tự như nhiều quốc gia, Hy Lạp có nợ tương đương với hơn 100% tổng sản phẩm quốc nội (GDP). Điều này dẫn đến tỷ lệ đòn bẩy từ 1 đến 1. Khi Bear Stearns và Lehman Brothers thất bại trong năm 2008, họ có khoảng đòn bẩy từ 40 đến 1, về cơ bản nhân vấn đề với hệ số 40. Ngoài ra, tài sản đòn bẩy dựa trên hoàn toàn khác nhau. Thay vì các khoản cho vay dưới chuẩn không hoạt động dựa trên các giá trị gia tăng cơ bản của các ngân hàng đầu tư, tài sản của nền kinh tế Hy Lạp nói chung là hiệu quả.

• Tuần này, những lo ngại xung quanh Hy Lạp và các nước Eurozone khác sẽ bắt đầu giảm bớt khi quốc hội Đức thông qua gói cứu trợ và các bộ trưởng tài chính EU đã công bố một kế hoạch đáng kể để hỗ trợ đồng euro trong cuối tuần qua. Điều này có thể dẫn đến niềm tin vào Eurozone để ổn định. Sau khi giới thiệu một tư thế phòng thủ trong những tuần gần đây, chúng tôi tin rằng sự sụt giảm hiện nay cho các nhà đầu tư một cơ hội hấp dẫn để thêm vào tiếp xúc với thị trường chứng khoán. Chúng tôi tiếp tục tin rằng khả năng thoái vốn này có thể sẽ bị giới hạn trong phạm vi 5-10% và không mở rộng sang mức giảm sâu hơn nhiều. Bên cạnh sự ổn định của niềm tin vào khu vực đồng Euro, vài tuần tới chỉ ra một sự lo ngại về nhiều yếu tố có thể cũng góp phần vào sự thoái lui của thị trường.

• Ở Trung Quốc, những thông báo mới về thay đổi chính sách nhằm giảm tốc độ tăng trưởng có xu hướng gây lo ngại rằng việc rút kích thích đột ngột vào một trong những động cơ tăng trưởng lớn nhất thế giới có thể còn quá sớm và khiến nền kinh tế toàn cầu quay trở lại suy thoái. Tuy nhiên, các bản phát hành kinh tế hàng tháng cho Trung Quốc do vào ngày 9 - 13 tháng 5 không có khả năng đi kèm với thông báo về các biện pháp bổ sung để hạn chế tăng trưởng. Thông báo cuối tháng Tư rằng chính quyền Trung Quốc đã tăng yêu cầu dự trữ cho các ngân hàng đang được thực hiện vào ngày 10 tháng Năm và sẽ có hiệu quả rút 300 tỷ nhân dân tệ (44 tỷ USD) từ hệ thống tài chính.

Với các ngân hàng vẫn còn ở trung tâm của sự chữa lành từ cuộc khủng hoảng tài chính, pháp luật ảnh hưởng đến lợi nhuận của họ hoặc làm tăng sự không chắc chắn xung quanh triển vọng của họ sẽ có khả năng di chuyển các thị trường. Cuộc bỏ phiếu tuần trước tại Thượng viện về việc sửa đổi luật cải cách tài chính đã xem xét các đề xuất khắc nghiệt nhất. Tuần này chúng ta có thể thấy một cách tiếp cận vừa phải để cải cách nổi lên, làm dịu bớt lo ngại của nhà đầu tư về triển vọng của các ngân hàng và tiềm năng cho những rủi ro tiêu cực ngoài ý muốn đối với nền kinh tế.

Cục Dự trữ Liên bang (FED) có ít thay đổi về quan điểm về lãi suất tại cuộc họp cuối cùng vào ngày 28 tháng 4. Điều này có thể làm giảm lo ngại về khả năng Fed tăng lãi suất cho đến khi nó gặp nhau vào cuối tháng Sáu.

Trong khi tuần trước nhiều người tham gia thị trường tập trung vào tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 9,9% từ 9,7%, nó chỉ phản ánh nhiều người hơn bắt đầu tìm việc vì nhiều công việc đang được tạo ra.Các dữ liệu tương tự báo cáo 1,7 triệu việc làm ròng mới đã được tạo ra cho đến nay trong năm nay tại Hoa Kỳ đánh dấu một bước ngoặt mạnh mẽ từ những mất mát công việc dốc của năm 2009. Khi nền kinh tế chuyển từ phục hồi sang tăng trưởng bền vững, xu hướng cơ bản trong dữ liệu tiếp tục cải thiện với các dữ liệu kinh tế có khả năng gây bất ngờ về phía tăng điểm.

Rally dự kiến

Chúng tôi kỳ vọng mức giảm 5 - 10% hiện tại sẽ được theo sau bởi một cuộc biểu tình, như trường hợp trong quý đầu tiên. Sự rút lui này có khả năng giống như 5 - 10% pullbacks trong vài quý gần đây hoạt động giống như thị trường tương đương với cháy rừng - làm sạch sự dư thừa tăng trưởng và bồi dưỡng các hạt giống đổi mới - cho phép thị trường chứng khoán hồi phục trở lại mức cao.

Trong khi các nhà đầu tư tuần trước tập trung vào một vài cây đang cháy, sức khỏe và tính bền vững của rừng tổng thể tiếp tục cải thiện với định giá hấp dẫn, tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận trên mức trung bình, lãi suất thấp và sự tăng trưởng của việc làm. Chúng tôi tiếp tục tin rằng những cơn gió tăng trong nửa cuối năm nay - bao gồm tăng lãi suất của Fed, kích thích phai nhạt, và làm chậm tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận toàn cầu - có thể cân nhắc về cổ phiếu. Tuy nhiên, trong khi đó, sự suy giảm hiện tại có khả năng vẫn chỉ là một pullback và nhường đường cho một sự phục hồi chứ không phải là đánh dấu sự khởi đầu của một thị trường gấu.

THÔNG BÁO QUAN TRỌNG

• Báo cáo này được chuẩn bị bởi LPL Financial. Các ý kiến ​​được lồng tiếng trong tài liệu này chỉ dành cho thông tin chung và không có ý định cung cấp lời khuyên hoặc khuyến nghị cụ thể cho bất kỳ cá nhân nào. Để xác định (các) khoản đầu tư nào phù hợp với bạn, hãy tham khảo ý kiến ​​cố vấn tài chính của bạn trước khi đầu tư. Tất cả tham chiếu hiệu suất là lịch sử và không đảm bảo kết quả trong tương lai. Tất cả các chỉ số không được quản lý và không thể được đầu tư trực tiếp.
• Đầu tư cổ phiếu liên quan đến rủi ro bao gồm mất gốc.
• Chỉ số Standard & Poor's 500 là chỉ số có trọng số vốn hóa của 500 cổ phiếu được thiết kế để đo lường hiệu suất của nền kinh tế nội địa thông qua những thay đổi trong tổng giá trị thị trường của 500 cổ phiếu đại diện cho tất cả các ngành công nghiệp lớn.
• Đòn bẩy có thể làm tăng đáng kể tổn thất danh mục đầu tư của quỹ và giảm cơ hội kiếm lợi khi lãi suất, giá cổ phiếu hoặc tỷ giá tiền tệ đang thay đổi.
• Các khoản vay ngân hàng có lãi suất thả nổi là các khoản vay do các công ty cấp dưới đầu tư cấp cho các mục đích tài trợ ngắn hạn với năng suất cao hơn nợ ngắn hạn và có rủi ro.
• Các khoản vay ngân hàng là các khoản vay do các công ty cấp dưới đầu tư cấp cho các mục đích tài trợ ngắn hạn cao hơn nợ ngắn hạn và có rủi ro.