Bức tường lo lắng gì?

Câu ngạn ngữ cũ rằng thị trường trèo lên một bức tường lo lắng được bắt nguồn từ bằng chứng lịch sử. Lịch sử cho chúng ta thấy rằng khí hậu thịnh hành trong các cuộc biểu tình mạnh mẽ thường là một trong những điều kiện vẫn còn tiêu cực và phần lớn các nhà đầu tư đều bi quan và bi quan. Thị trường chứng khoán và trái phiếu doanh nghiệp đã leo lên một bức tường lo lắng từ đầu tháng Ba.

Hôm thứ Sáu, Cục Thống kê Lao động cho biết Hoa Kỳ đã mất 247.000 việc làm trong tháng 7 và đăng ký tỷ lệ thất nghiệp 9,4%. Thị trường chứng khoán, được đo lường bởi chỉ số S & P 500, tăng 1% lên mức cao mới trong năm, nâng tổng số tăng lên 50% kể từ mức thấp vào ngày 9 tháng 3. Báo cáo việc làm là công cụ đọc tốt nhất về lỗ công việc kể từ trước đó Lehman Brothers thất bại vào tháng 9 năm ngoái - sự kiện đã kết thúc cuộc khủng hoảng tài chính.

Tin mừng

Chắc chắn, tin tức là một dấu hiệu được hoan nghênh về sự cải thiện. Tuy nhiên, chênh lệch lãi suất trái phiếu doanh nghiệp và lợi nhuận cao đã quay trở lại mức trước Lehman, báo hiệu phần lớn sự phục hồi rõ ràng trong dữ liệu của hôm thứ Sáu đã được định giá. Một khi một sự phục hồi đã được định giá đầy đủ, không có bức tường lo lắng còn lại cho thị trường để leo lên. Chúng tôi chưa có ở đó, nhưng chúng tôi có thể gần gũi.

Sau một thời gian dài khi sự giảm giá chiếm ưu thế, cuộc khảo sát của Hiệp hội các nhà đầu tư cá nhân Mỹ phản ánh sự thay đổi trong tâm lý trong hai tuần qua, với nhiều nhà đầu tư hiện đang tăng giá so với giảm. Một môi trường mà nhiều nhà đầu tư vẫn còn giảm giá và chưa mua vào bối cảnh cải thiện là một thành phần thiết yếu để leo lên bức tường lo lắng. Cuộc khảo sát có chỉ ra rằng các nhà đầu tư đã trở nên quá tích cực? Chưa. Mặc dù những con bò lớn hơn số lượng gấu lớn nhất trong vòng hơn một năm, sự lây lan giữa bò đực và gấu vẫn thấp hơn so với cuối phiên thị trường chứng khoán trong vài năm qua. Sự quay vòng trong tình cảm đã rất đáng chú ý. Các nhà đầu tư đã đi từ giá cả trong một trầm cảm đến một cuộc suy thoái điển hình để phục hồi chỉ trong năm tháng. Bức tường lo lắng dường như không thể vượt qua hầu hết trong tháng 3 đã biến thành cầu thang lên thiên đàng. Tuy nhiên, các bước tiếp theo có thể dẫn đến sự trở lại của lạm phát. Có quá nhiều tin tốt về nền kinh tế và điều kiện trong thị trường tín dụng có thể là tin xấu, vì nó có thể làm tăng áp lực lạm phát và buộc Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu thoát khỏi những chiến lược bất thường quan trọng đối với sự phục hồi.

Ví dụ, lợi nhuận trên Kho bạc 10 năm tăng sau khi dữ liệu thị trường lao động được công bố và đã tăng 40 điểm cơ bản trong tuần trước. Sự gia tăng sản lượng của Kho bạc có thể dẫn đến tỷ lệ thế chấp cao hơn, có thể cân nhắc về sự ổn định gần đây trong thị trường nhà đất. Ngoài ra, thị trường kỳ hạn của quỹ Fed chuyển sang giá trong một cơ hội tăng lãi suất trong vòng một vài quý tới. Tuyên bố được đưa ra từ cuộc họp của Fed trong tuần này, vào ngày 12 tháng 8, sẽ được xem xét kỹ lưỡng đối với bất kỳ tín hiệu nào về chiến lược thoát ra khi Fed cố gắng giữ cho nỗi lo lạm phát trong tầm kiểm soát. Nếu chiến lược thoát của Fed được thực hiện quá sớm, sự phục hồi có thể không tự duy trì.

Đáng chú ý, đồng đô la tăng điểm hôm thứ Sáu, cho thấy động thái của thị trường là kết quả từ triển vọng cải thiện cho tăng trưởng chưa bị ảnh hưởng bởi lo ngại về lạm phát. Nếu sự trở lại của lạm phát là một vấn đề quan trọng đối với các nhà đầu tư, đồng đô la sẽ giảm.

Các bằng chứng cho thấy thị trường chứng khoán vẫn có một số điểm tăng thêm ngay cả sau khi tăng 50% và lo ngại lạm phát vẫn chưa hạn chế đà tăng. Nhưng điều gì về trái phiếu doanh nghiệp, đặc biệt là trái phiếu lợi suất cao - họ có đến quá nhanh không?

Hướng của trái phiếu

Đã có hai sự phân kỳ giữa đường chênh lệch lãi suất cao và S & P 500 kể từ đỉnh điểm của thị trường chứng khoán vào tháng 10 năm 2007. Việc đầu tiên đã diễn ra vào cuối năm ngoái khi trái phiếu lãi suất cao phản ứng mạnh với thông tin tiêu cực xung quanh việc phá sản tự động đang chờ xử lý sau đó điều chỉnh trở lại con đường của thị trường chứng khoán. Thứ hai hiện đang diễn ra khi hiệu suất trái phiếu lãi suất cao đã tăng vọt với sự lây lan trở lại mức thất bại trước Lehman, nhưng cuộc biểu tình thị trường chứng khoán đã không được mạnh mẽ; cổ phiếu vẫn ở dưới mức trước sự thất bại của Lehman Brothers.

Nếu trái phiếu lãi suất cao một lần nữa bị phản ứng quá mức - lần này là tích cực - thì hiệu suất có thể bị ảnh hưởng nếu spread được mở rộng đến mức được ngụ ý bởi S & P 500. Ngoài ra, có thể là sự trở lại của thanh khoản có nghĩa là khả năng thanh toán của hệ thống ngân hàng chắc chắn cùng với khả năng khách hàng vay để trả nợ cho người sở hữu trái phiếu, trong khi lợi nhuận tăng trưởng mà các cổ đông có thể vẫn chưa chắc chắn. Chúng tôi tin rằng lời giải thích thứ hai về chênh lệch hiệu suất là rất có thể. Việc chữa bệnh tại các thị trường tín dụng không có khả năng đảo chiều đủ để làm cho vật liệu mở rộng lan rộng năng suất cao trong khi lợi thế sản lượng 8% của họ qua Kho bạc cung cấp cho một khoản đầu tư hấp dẫn. Chúng tôi tiếp tục khuyến nghị trái phiếu và cổ phiếu có lợi suất cao, đặc biệt là cổ phiếu vốn hóa nhỏ và thị trường mới nổi, duy trì mức tăng thêm trong quý II.

THÔNG BÁO QUAN TRỌNG

• Các ý kiến ​​được lồng tiếng trong tài liệu này chỉ dành cho thông tin chung và không có ý định cung cấp lời khuyên hoặc khuyến nghị cụ thể cho bất kỳ cá nhân nào. Để xác định (các) khoản đầu tư nào phù hợp với bạn, hãy tham khảo ý kiến ​​cố vấn tài chính của bạn trước khi đầu tư. Tất cả tham chiếu hiệu suất là lịch sử và không đảm bảo kết quả trong tương lai.Tất cả các chỉ số không được quản lý và không thể được đầu tư trực tiếp.
• Đầu tư vào các thị trường quốc tế và mới nổi có thể kéo theo các rủi ro bổ sung như biến động tiền tệ và bất ổn chính trị. Đầu tư vào các cổ phiếu vốn hóa nhỏ bao gồm các rủi ro cụ thể như biến động lớn hơn và khả năng thanh khoản thấp hơn. Đầu tư cổ phiếu liên quan đến rủi ro bao gồm cả mất hiệu trưởng Quá khứ hiệu quả không phải là một đảm bảo cho kết quả trong tương lai.
• Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thể chịu rủi ro cao hơn các chứng khoán của các công ty thành lập hơn. Tính thanh khoản của thị trường vốn hóa nhỏ có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị của các khoản đầu tư này.
• Trái phiếu phải chịu rủi ro thị trường và lãi suất nếu được bán trước khi đáo hạn. Giá trị trái phiếu sẽ giảm khi lãi suất tăng và phụ thuộc vào tình trạng sẵn có và thay đổi giá.