Alibaba IPO sẽ thúc đẩy Yahoo chia sẻ cao hơn

Yahoo đã được PiperJaffray nâng cấp vào thứ Hai, ngày 30 tháng 6 năm 2014 để thừa cân dựa trên giá cổ phiếu hiện tại đang đánh giá thấp sự quan tâm của mình đối với Alibaba. Ngoài ra, Yahoo tiếp tục tìm cách để xoay quanh hoạt động kinh doanh cốt lõi của mình thông qua đổi mới, mua lại và các thay đổi khác.

Marissa Mayer đã dẫn đầu Yahoo trong hơn một năm nay và đã có một số tác động đến việc kinh doanh, nhưng vẫn chưa rõ liệu công ty đã biến góc. Tuy nhiên, công ty ít nhất đang hướng tới một hướng tích cực hơn và với cổ phần của mình trong Alibaba, phần thưởng rủi ro có vẻ hấp dẫn ở mức hiện tại.

Một IPO đang tiến gần hơn với Alibaba, điều này sẽ cung cấp một xác định giá cho nó có khả năng cao hơn những gì được phản ánh trong giá cổ phiếu hiện tại của Yahoo. Một IPO có khả năng hoạt động như một chất xúc tác tích cực cho các cổ phiếu của Yahoo.

Alibaba IPO có thể mở khóa giá trị cho cổ đông của Yahoo

Yahoo có lợi ích thiểu số trong một vài công ty khác. Nó có 35% cổ phần trong Yahoo Nhật Bản và 21,5% quyền sở hữu trong Alibaba. Thông qua sau nó có một quan tâm đến Taobao và Alipay, cả hai tư nhân, cùng với Alibaba.com được giao dịch công khai.

Một số nhà phân tích đánh giá tổng các phần của Yahoo ở mức cao hơn giá cổ phiếu hiện tại. Thường có trường hợp các nhà phân tích đưa ra lý lẽ này, thường trong trường hợp công ty có lợi ích thiểu số trong các công ty tư nhân hoặc hai hoặc nhiều phân đoạn kinh doanh khác nhau sẽ mang nhiều bội số khác nhau.

Ví dụ, một vài tuần trước, chúng tôi đã xem xét công việc kinh doanh thép của Timken. Ngành kinh doanh thép đặc biệt sẽ có sự đa dạng khác so với các doanh nghiệp khác khi so sánh với các công ty thép đặc sản tương tự. Tuy nhiên, bội số EV / EBITDA tại Timken không phản ánh mức trung bình có trọng số của các bội số của các giao dịch được giao dịch công khai cho từng phân đoạn. Nó đánh giá thấp tổng số doanh nghiệp bằng cách áp dụng một bội số quá thấp mà là một lý do quản lý quyết định mở khóa giá trị này bằng cách quay ra khỏi phân khúc thép.

Vấn đề với tổng phân tích các bộ phận, là thường không có chất xúc tác hay sự kiện rõ ràng nào sẽ mở khóa giá trị và đẩy các nhà đầu tư trả nhiều hơn. IPO của Alibaba là một sự kiện có thể mở khóa giá trị này. Nó sẽ đặt một giá trị vào phần này của doanh nghiệp. Ngoài ra, giảm giá thanh khoản, hoặc chiết khấu áp dụng cho một công ty tư nhân so với giao dịch công khai, sẽ biến mất cùng một lúc.

Giá cổ phiếu hiện tại có ít nhược điểm

Trong ghi chú của PiperJaffray, họ cho rằng các sản phẩm được giao dịch công khai của Alibaba là các công ty thương mại điện tử như Amazon và các công ty Trung Quốc như Baidu và Tencent. Nhóm này giao dịch ở mức trung bình là EBITDA 28x CY15E. Dựa trên mức tăng trưởng doanh thu 40% trong năm 2015 và tỷ suất lợi nhuận EBITDA 50%, dưới 59% trong năm 2014, công ty sẽ có EBITDA là 7,7 tỷ USD. Điều đó chuyển thành giá trị doanh nghiệp 221 tỷ đô la bao gồm cả vị trí tiền mặt của nó.

Cổ phần của Yahoo tại Yahoo Nhật Bản trị giá 5,7 tỷ đô la và nó có 3,5 tỷ đô la tiền mặt. Cổ phần của Alibaba giảm 35-45% so với mức định giá trên vẫn mang lại giá trị 26-31 tỷ USD. Giảm giá được áp dụng dựa trên bội số của một số IPO gần đây tại Trung Quốc trong các doanh nghiệp liên quan.

Sử dụng mức giá thấp của việc định giá cho Alibaba dẫn đến một mức giá 34 đô la (35 tỷ đô la / cổ phiếu nổi bật) cho Yahoo trước khi xác định giá trị doanh nghiệp cốt lõi của nó. Doanh nghiệp cốt lõi có khả năng trị giá 6 tỷ USD - 7,5 tỷ USD dựa trên các dự báo của các nhà phân tích khác nhau, bổ sung thêm $ 5 - $ 7 vào giá cổ phiếu với giá trị $ 39 - $ 42. Một lần nữa, điều này sử dụng một giá trị tương đối thận trọng đối với Alibaba, chiếm một phần lớn giá trị cổ đông. Tích cực hơn nhưng giá trị vẫn nằm trong lý do dẫn đến giá cổ phiếu là 50 đô la +.

Đáng chú ý là quản lý tại Yahoo đã tuyên bố sẽ bán một phần cổ phần của mình trong Alibaba khi nó được công khai. Đây sẽ là khoảng 40% cổ phần của nó dựa trên thông cáo báo chí.

Kết luận - Rủi ro / Phần thưởng tốt

Quyền sở hữu Alibaba của Yahoo là một điểm then chốt đối với bất kỳ nhà đầu tư nào vì nó chiếm khoảng 75% giá cổ phiếu. Điều đó nói rằng, Yahoo vẫn có kinh doanh cốt lõi của mình và có thể tiếp tục cải thiện nó, cung cấp thêm upside cho các cổ đông. Tuy nhiên, nó vẫn có công việc để làm trong lĩnh vực này và cung cấp các sản phẩm di động cho người dùng của nó dựa.

Các trang web như Yahoo Finance và Yahoo Sports vẫn được sử dụng rộng rãi trên máy tính để bàn, quản lý có thể cải thiện điều này. Quản lý có thể cải thiện điều này và làm chậm hoặc ngừng mất thị phần cho Facebook và mạng xã hội bằng đô la quảng cáo trực tuyến. Đó là chủ đề cho một lưu ý khác.

Với mức giá cổ phiếu hiện tại, cổ đông của Yahoo về cơ bản nhận được hoạt động kinh doanh cốt lõi của mình miễn phí dựa trên tổng giá trị của phần định giá trên. Vì có một con đường để mở khóa giá trị này cho các chủ sở hữu của Yahoo mặc dù một IPO của Alibaba, có một rủi ro / phần thưởng hấp dẫn trong kho của Yahoo.

Bạn có sở hữu bất kỳ cổ phiếu nào của Yahoo không? Lên kế hoạch mua ngay bây giờ?