Như tỷ giá mùa xuân trở lại, là một mùa hè yếu cho cổ phiếu phía trước?

Lợi suất trái phiếu chính phủ đã tăng mạnh trong năm 2009 - mặc dù họ vẫn ở mức thấp trong lịch sử. Sau khi đạt mức thấp 2,05% vào ngày 30 tháng 12 năm 2008, lợi tức trên Trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng lên mức cao 3,74% trong tuần trước, đảo chiều giảm sản lượng diễn ra trong quý IV. Giá của 10-năm T-lưu ý, mà di chuyển theo hướng ngược lại của sản lượng, đã giảm mạnh, dẫn đến mất khoảng 25% so với cùng kỳ. Cuối năm ngoái, chúng tôi khuyên bạn nên tránh Kho bạc và viết về một bong bóng đang phát triển trong đó khi các nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn trước cuộc khủng hoảng tài chính. Bây giờ, hướng của lãi suất chính phủ đã quay trở lại rõ ràng, sự gia tăng trong kho bạc mang lại lợi ích gì cho nền kinh tế và thị trường?

Thời gian để chữa lành

Quá trình chữa bệnh đang diễn ra tại Hoa Kỳ được thúc đẩy một phần bởi lãi suất thấp góp phần vào tỷ lệ thế chấp thấp, chi phí vốn thấp cho các doanh nghiệp và chi phí nợ chính phủ thấp được sử dụng để tài trợ cho các hành động chính sách kích thích. May mắn thay, lãi suất thế chấp và lợi suất trái phiếu doanh nghiệp không tăng đáng kể; chênh lệch tín dụng đã được ký kết, cho phép các mức lãi suất quan trọng này hầu như không thay đổi. Trên thực tế, lợi suất trái phiếu doanh nghiệp của Baa tương tự như ngày 30 tháng 12 năm 2008 khi lãi suất huy động ở mức thấp, và tỷ lệ trung bình trên một khoản thế chấp cố định 30 năm thông thường vẫn ở mức khoảng 5%. Lãi suất tăng là phổ biến gần kết thúc của cuộc suy thoái, như trong thực tế đã xảy ra với mỗi năm trong recessions năm qua. Khi bạn thấy độ lớn của tỷ lệ thoát thường liên quan đến độ dài và mức độ nghiêm trọng của suy thoái. Sự gia tăng lớn nhất là vào năm 1983 sau các cuộc suy thoái ngược lại và lạm phát lạm phát cuối những năm 1970 và đầu những năm 1980. Sự gia tăng tỷ giá thường là một dấu hiệu cho thấy thị trường đang bắt đầu suy nghĩ rộng rãi rằng cuộc suy thoái sắp kết thúc và sự trở lại của tăng trưởng đang trên đường.

The Big Bounce

Mức tăng trong sản lượng năm nay đã lớn hơn mức trung bình. Tuy nhiên, do mức độ nghiêm trọng của suy thoái và thực tế là lãi suất giảm xuống chỉ còn 2%, mức tăng mạnh không đáng ngạc nhiên. Dựa trên con đường trả lại lợi nhuận trước đó, khi sau 90 ngày giao dịch, mức tăng lợi nhuận thường đạt đỉnh điểm, tập hiện tại có thể hiện đang chạy khóa học. Biểu đồ 2 cho thấy mức tăng hiện tại về lợi nhuận trên T-note 10 năm kể từ mức thấp vào ngày 30 tháng 12 năm 2008 so với mức tăng trung bình của các lần suy thoái trước đó. Trong 20 ngày giao dịch vừa qua, sản lượng đã bứt phá khỏi mức trung bình với tổng mức tăng khoảng 170 điểm cơ bản kể từ mức thấp, so với mức trung bình khoảng 100 bps vào thời điểm này.

Trung bình, các cổ phiếu đã tăng nhẹ trong quá khứ trong đợt tăng trở lại về lợi nhuận. Hiệu suất trung bình của S & P 500 cùng với sự thay đổi về lợi nhuận trên 10-năm T-lưu ý trên các trả lại trong năm recessions trước. Trả về trung bình chỉ một vài điểm phần trăm trong 90 ngày sau khi sản lượng thấp. Lợi nhuận là khiêm tốn trong mọi trường hợp.

Mức tăng trong lợi nhuận kể từ ngày 30 tháng 12 năm 2008 trùng khớp với một phạm vi rộng cho thị trường chứng khoán, nhưng chỉ số S & P 500 đã có mức tăng tương tự như mức trung bình lịch sử cho thời điểm này. Chỉ số S & P 500 giảm 25% trong hai tháng tiếp theo điểm thấp trong sản lượng, theo sau là sự phục hồi đã dẫn đến mức tăng khiêm tốn kể từ điểm thấp nhất về lợi suất.

Nó sẽ tăng?

Trong khi tăng sản lượng của Kho bạc là một phần bình thường và lành mạnh của quá trình chữa bệnh trong nền kinh tế và thị trường, sự gia tăng hơn nữa trong 10 năm sản lượng T-note trên 4% trong mùa hè này có thể đóng vai trò như một yếu tố tiêu cực. Sự trở lại khiêm tốn đối với cổ phiếu trong thời gian trước đó đã phản ánh thực tế là mức tăng trong lợi suất không chỉ cho thấy triển vọng kinh tế tốt hơn - nếu đó là những cổ phiếu thực sự có thể tăng mạnh hơn. Tăng sản lượng cung cấp ít kích thích cho nền kinh tế và có thể phản ánh tác động của sự gia tăng thâm hụt ngân sách khi doanh thu thuế giảm trong khi chi tiêu chính phủ tăng lên. Trên 3,7% trên 10-năm T-lưu ý dường như là phạm vi mà thế chấp và trái phiếu doanh nghiệp sản lượng bắt đầu tăng song song với Kho bạc, trọng lượng về hiệu suất cho cả trái phiếu và cổ phiếu. Sợ rằng sản lượng có thể tiếp tục xu hướng tăng có thể giữ một nắp trên thị trường chứng khoán.

THÔNG BÁO QUAN TRỌNG

• Các ý kiến ​​được lồng tiếng trong tài liệu này chỉ dành cho thông tin chung và không có ý định cung cấp lời khuyên hoặc khuyến nghị cụ thể cho bất kỳ cá nhân nào. Để xác định (các) khoản đầu tư nào phù hợp với bạn, hãy tham khảo ý kiến ​​cố vấn tài chính của bạn trước khi đầu tư. Tất cả tham chiếu hiệu suất là lịch sử và không đảm bảo kết quả trong tương lai. Tất cả các chỉ số không được quản lý và không thể được đầu tư trực tiếp.
• Đầu tư vào các thị trường quốc tế và mới nổi có thể kéo theo các rủi ro bổ sung như biến động tiền tệ và bất ổn chính trị. Đầu tư vào các cổ phiếu vốn hóa nhỏ bao gồm các rủi ro cụ thể như biến động lớn hơn và khả năng thanh khoản thấp hơn. Đầu tư cổ phiếu liên quan đến rủi ro bao gồm mất gốc Hiệu suất trước đây không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. Đầu tư vào đầu tư thay thế có thể không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư và liên quan đến các rủi ro đặc biệt như rủi ro liên quan đến việc tận dụng đầu tư, tiềm năng thị trường bất lợi, thay đổi quy định, thanh khoản tiềm năng. Không có gì đảm bảo rằng mục tiêu đầu tư sẽ đạt được. Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thể chịu rủi ro cao hơn các chứng khoán của các công ty thành lập hơn. Tính thanh khoản của thị trường vốn hóa nhỏ có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị của các khoản đầu tư này.
• Các chiến lược quỹ tương hỗ đầu tư thay thế có thể tăng rủi ro do sử dụng các dẫn xuất và / hoặc tương lai.