Những gì gần kỷ lục thấp kho bạc năng suất có nghĩa là 💲💲💲

Mức lãi suất trái phiếu thấp hiện tại đã khiến các nhà đầu tư lo ngại rằng thị trường trái phiếu đang báo hiệu một cuộc suy thoái kép và sự khởi đầu giảm phát Các thay đổi về năng suất đáng kể không được chú ý. đường cong lợi suất ngược. Thị trường trái phiếu đang được xem xét kỹ lưỡng hơn một lần nữa do hiệu suất tương đối tốt từ các cổ phiếu trong năm tuần qua. Sự suy giảm trong Kho bạc 10 năm mang lại mức thấp nhất trong 14 tháng là 2,82% và sự sụt giảm trong kho bạc 2 năm xuống mức thấp kỷ lục 0,50% vào tuần trước đã khiến các nhà đầu tư hỏi, “Thị trường trái phiếu cho chúng tôi biết một cái gì đó khác?

Thị trường trái phiếu nói không với suy thoái kép

Kiểm tra chặt chẽ hơn cho thấy thị trường trái phiếu và lãi suất trái phiếu thấp kỷ lục gần như không cho thấy một cuộc suy thoái kép.

Đường cong lợi nhuận vẫn rất dốc so với lịch sử so sánh. Có lẽ chỉ số thị trường trái phiếu nổi tiếng và đáng tin cậy nhất của tăng trưởng kinh tế trong tương lai là hình dạng của đường cong lợi suất. Đường cong lợi suất phẳng hoặc đảo ngược đã đi trước mọi cuộc suy thoái ở Hoa Kỳ trong 25 năm qua. Đường cong lãi suất cũng đã tạo ra một vài báo động giả theo thời gian (hai lần vào giữa những năm 1990) nhưng sự tồn tại của nó trước mỗi cuộc suy thoái làm cho nó trở thành một chỉ báo quan trọng để theo dõi. Một cuộc suy thoái kép là cực kỳ hiếm nhưng đường cong lợi suất ngược lại đã đi trước cuộc suy thoái kép năm 1981. Mặc dù đường cong lợi suất đã gần đây, nó vẫn còn rõ ràng báo hiệu một cuộc suy thoái mới và chỉ phản ánh kỳ vọng tăng trưởng chậm hơn phía trước.

Hiệu suất trái phiếu doanh nghiệp mạnh. Sự sụt giảm trong sản lượng Kho bạc (tăng giá) đã chuyển thành tổng lợi nhuận 1,0% cho ngành Ngân quỹ kể từ đầu quý 3 đến thứ 6, ngày 6 tháng 8 năm 2010, theo số liệu của chỉ số Barclays. Tuy nhiên, các kho bạc đã bị chi phối bởi cả trái phiếu doanh nghiệp cấp cao và trái phiếu cao, tăng 2,5% và 4,0%, tương ứng, trong cùng khoảng thời gian, một lần nữa theo dữ liệu chỉ số của Barclays. Nếu nền kinh tế bị trượt trở lại vào suy thoái, các phân khúc nhạy cảm về kinh tế của thị trường trái phiếu có thể sẽ kém hiệu quả hơn trong cả hai năm 2007 và 2008. Tuần trước cũng chứng kiến 39 tỷ đô la trong đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp đầu tư mới. của năm 2010. Khả năng đặt rất nhiều khoản nợ mới trong những tháng mùa hè tương đối yên tĩnh nói lên sức khỏe của các lĩnh vực trái phiếu nhạy cảm về kinh tế hơn và mạnh mẽ mâu thuẫn với lo ngại suy thoái kép.

Và thị trường trái phiếu nói "Không" để giảm phát

Cùng với nỗi lo sợ suy thoái kép, các nhà đầu tư đã lo ngại về khả năng giảm phát, nhưng ở đây thị trường trái phiếu cũng không có dấu hiệu giảm phát.

Tỷ lệ lạm phát được xác định bởi Chứng khoán Ngân hàng Bảo vệ Lạm phát (TIPS) vẫn tích cực. Kể từ khi hiệu suất TIPS một phần gắn liền với tỷ lệ lạm phát, được đo bằng chỉ số giá tiêu dùng (CPI), sản lượng của họ bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng lạm phát của thị trường. Trừ đi lợi nhuận trên TIPS 10 năm từ sản lượng trên trái phiếu kho bạc 10 năm thông thường cho thấy kỳ vọng lạm phát ngụ ý của thị trường trong 10 năm tới, còn được gọi là "tỷ lệ hòa vốn". Cả hai kỳ vọng lạm phát ngắn hạn, 2 năm và dài hạn vẫn duy trì ở mức tích cực và trên mức không hoặc tiêu cực có thể chỉ ra sự giảm phát.
TIPS đã vượt trội hơn Kho bạc trong ba tuần qua. Nếu thị trường trái phiếu coi giảm phát là một rủi ro nghiêm trọng, chúng tôi có thể chứng kiến TIPS kém hiệu quả kể từ khi thực hiện, cả lãi suất và lãi suất, được liên kết với tỷ lệ lạm phát và lạm phát tiêu cực (định nghĩa giảm phát) sẽ là một rào cản để sở hữu TIPS. Trên cơ sở hàng năm, TIPS có kém hơn Kho bạc thông thường vì lạm phát CPI toàn phần đã giảm mạnh từ 2,7% vào cuối năm 2009 xuống còn 1,1% đến cuối tháng 6 năm 2010. Tuy nhiên, giá dầu tăng gần đây hơn 80 đô la và tăng giá nhà đã kích thích các giao dịch mua TIPS gần đây. Cùng với một tỷ lệ lạm phát ngụ ý tích cực, hiệu suất TIPS gần đây liên quan đến Kho bạc thông thường cho thấy thị trường trái phiếu không phải là giá trong giảm phát.

Vì vậy, năng suất kho bạc thấp là gì?

Lợi suất trái phiếu thấp cuối cùng phản ánh hai động lực chính của hoạt động trái phiếu kho bạc: Cục Dự trữ Liên bang (FED) và lạm phát. Fed, thông qua khả năng điều chỉnh lãi suất Quỹ Fed mục tiêu, là động lực chính cho lợi suất trái phiếu ngắn hạn. Với việc Fed nắm giữ lâu hơn, với những lo ngại về tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm hơn ở cả trong nước và châu Âu, ít rủi ro hơn đối với các nhà đầu tư từ việc tăng lãi suất tiềm năng. Điều này cho phép các nhà đầu tư trái phiếu tự tin mở rộng các kỳ hạn và mua trái phiếu dài hạn giúp đẩy sản lượng trung bình thấp hơn trong quá trình này.

Lạm phát có tác động lớn hơn đối với Kho bạc trưởng thành trung và dài hạn vì nó là kẻ thù số một của các nhà đầu tư trái phiếu dài hạn. Trong lịch sử, lợi suất Kho bạc 10 năm có mối tương quan nhất với những thay đổi trong tỷ lệ lạm phát. Lạm phát lõi, được đo bằng chỉ số CPI ít lương thực và năng lượng, đã giảm từ 1,8% vào cuối năm 2009 xuống còn 0,9% đến cuối tháng 6 năm 2010. Với lạm phát kỳ vọng sẽ vẫn ở mức thấp trong thời gian còn lại của năm, rủi ro lạm phát đặt ra ít rủi ro hơn cho các chủ sở hữu trái phiếu trong ngắn hạn và cũng giúp đẩy sản lượng xuống thấp hơn.

Tất nhiên, lợi suất trái phiếu thấp hơn phản ánh tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm hơn cũng như kỳ vọng thị trường trái phiếu của các hành động trong tương lai của Fed và lạm phát trong tương lai cuối cùng xuất phát phần lớn từ tốc độ tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải phân biệt giữa tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm hơn và suy thoái và / hoặc giảm phát. Thị trường trái phiếu cho đến nay đã báo hiệu “không” cho cả cuộc suy thoái kép và giảm phát.

THÔNG BÁO QUAN TRỌNG

Các ý kiến được lồng tiếng trong tài liệu này chỉ dành cho thông tin chung và không có ý định cung cấp lời khuyên hoặc khuyến nghị cụ thể cho bất kỳ cá nhân nào. Để xác định (các) khoản đầu tư nào phù hợp với bạn, hãy tham khảo ý kiến cố vấn tài chính của bạn trước khi đầu tư. Tất cả tham chiếu hiệu suất là lịch sử và không đảm bảo kết quả trong tương lai. Tất cả các chỉ số không được quản lý và không thể được đầu tư trực tiếp.
Chỉ số trái phiếu tổng hợp Barclays đại diện cho các chứng khoán được đăng ký SEC, chịu thuế và đô la. Chỉ số bao gồm thị trường trái phiếu lãi suất cố định cấp đầu tư của Hoa Kỳ, với các thành phần chỉ mục cho chứng khoán của chính phủ và công ty, chứng khoán chuyển khoản thế chấp và chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản.
Trái phiếu Chính phủ và Tín phiếu Kho bạc được chính phủ Hoa Kỳ bảo đảm là thanh toán gốc và lãi đúng hạn và nếu được giữ đến ngày đáo hạn, tỷ lệ hoàn vốn cố định và giá trị gốc cố định. Tuy nhiên, giá trị cổ phiếu quỹ không được đảm bảo và sẽ biến động.
Trái phiếu phải chịu rủi ro thị trường và lãi suất nếu được bán trước khi đáo hạn. Giá trị trái phiếu sẽ giảm khi lãi suất tăng, tùy vào tình trạng sẵn có và thay đổi giá.
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) là thước đo ước tính giá trung bình của hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng mà các hộ gia đình mua.
Chứng khoán được bảo vệ bằng trái phiếu kho bạc (TIPS) giúp loại bỏ rủi ro lạm phát đối với danh mục của bạn vì khoản gốc được điều chỉnh theo nửa năm cho lạm phát dựa trên Chỉ số giá tiêu dùng - trong khi cung cấp tỷ lệ lợi nhuận thực tế được Chính phủ Hoa Kỳ bảo lãnh.
Giá trị thị trường của trái phiếu doanh nghiệp sẽ biến động và nếu trái phiếu được bán trước khi đáo hạn, lợi nhuận của nhà đầu tư có thể khác với lợi nhuận được quảng cáo.