Giá trị sách của BlackBerry thực sự gây hiểu lầm như thế nào

Robert đã viết một bài báo cách đây vài tuần về việc liệu giá trị của cuốn sách có quan trọng khi thực hiện đầu tư hay không. Ông đã viết về mREIT và liệu giá trị sách có phải là một chỉ báo tốt về giá trị thực tế của công ty hay không.

Kể từ khi REIT thế chấp thực sự chỉ là một danh mục đầu tư nợ có đòn bẩy, giá trị sổ sách là tất cả. Trong một số trường hợp, giá trị sổ sách có thể hướng bạn sai.

Hộp đen của BlackBerry

BlackBerry (BBRY) đang ở giữa một trận chiến khốc liệt cho điện thoại tối cao. Nó cũng là trung tâm của cuộc thảo luận giữa các nhà đầu tư giá trị, những người muốn khám phá những gì công ty thực sự đáng giá.

Nếu bạn nhìn vào các báo cáo tài chính, BlackBerry rất giàu có! Công ty báo cáo 7,1 tỷ USD tài sản hiện tại (tiền mặt, hàng tồn kho và các khoản phải thu) so với tổng nợ phải trả chỉ bằng một nửa, hoặc 3,4 tỷ USD. Trừ tổng nợ từ tài sản hiện tại và bạn thấy rằng công ty có giá trị tối thiểu là 3,7 tỷ đô la nếu bạn thanh lý nó ngay hôm nay.

Nếu bạn bao gồm tất cả các tài sản được báo cáo, công ty có vốn chủ sở hữu 9,4 tỷ đô la. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường của nó chỉ là 5 tỷ USD. Như vậy, giá trị tài sản được báo cáo trừ đi tất cả các khoản nợ đều cao hơn chi phí để mua công ty hoàn toàn. Vì vậy, nếu các con số là chính xác, BlackBerry hiện đang bán cho gần một nửa giá trị tài sản. Tại sao sự chênh lệch này tồn tại?

Tại sao giá trị sách có thể gây hiểu lầm cho nhà đầu tư

Đối với các công ty tài chính thuần túy như ngân hàng hoặc mREIT, không có số liệu nào tốt hơn giá trị sổ sách. Tuy nhiên, khi các công ty chuyển hướng từ tài chính, giá trị sổ sách có thể đưa nhà đầu tư vào bẫy giá trị.

BlackBerry giao dịch dưới giá trị sổ sách vì bất kỳ lý do nào:

Không thanh lý trong tầm nhìn

Thậm chí nếu giá trị sổ sách được báo cáo là 9,4 tỷ đô la là chính xác, thì không có cách nào để biết liệu số tiền đó có bao giờ chảy vào cổ đông hay không. Giả sử BlackBerry tiếp tục hoạt động với mức lỗ trong 5 năm tới và mất 1 tỷ USD mỗi năm trên đường đi. Giá trị tài sản ròng giảm xuống còn 4,1 tỷ đô la, thấp hơn giới hạn thị trường 5 tỷ đô la hiện tại.

Nếu nó được thanh lý sau khoảng thời gian 5 năm đó, các nhà đầu tư sẽ mất tiền, ngay cả khi công ty bị đánh giá rất thấp trong năm một. Hãy nhớ rằng, chúng tôi là những cổ đông nhỏ, những người hầu như không có ảnh hưởng đối với một công ty đa quốc gia.

Giá trị nội dung được báo cáo có thể không chính xác

Hãy nói rõ: tiền mặt, đầu tư, hàng tồn kho và khoản phải thu của BlackBerry chắc chắn là chính xác. Đó là tính toán đơn giản. Tuy nhiên, các tài sản khác mang một giá trị có liên quan đến giá trị định tính hơn là giá trị định lượng. BlackBerry báo cáo có 3,5 tỷ đô la tài sản vô hình - bằng sáng chế, nhãn hiệu, biểu tượng và thiện chí thương hiệu.

Những tài sản này có giá trị chủ quan. BlackBerry có thể đã trả 100 triệu USD để đảm bảo bằng sáng chế, chẳng hạn, nhưng điều đó không có nghĩa là bằng sáng chế có giá trị thị trường hiện tại là 100 triệu USD. Nó có thể có giá trị chỉ 20 triệu đô la hoặc có lẽ không có gì cả, trong trường hợp này tài sản này có giá trị phóng đại trên bảng cân đối kế toán.

Giá trị tài sản được gắn với khả năng sinh lời

Giả sử bạn chi 500.000 đô la để mua tài sản để bắt đầu một doanh nghiệp mới. Nếu doanh nghiệp mới này liên tục kiếm được 100.000 đô la mỗi năm thì tài sản chắc chắn trị giá 500.000 đô la. Bất cứ ai mua doanh nghiệp từ bạn sẽ kiếm được 20 phần trăm lợi nhuận.

Tuy nhiên, nếu doanh nghiệp của bạn chỉ kiếm được 10.000 đô la mỗi năm sau khi đầu tư 500.000 đô la thì sẽ rất khó bán doanh nghiệp đó cho người khác với số tiền 500.000 đô la. Không ai trong tâm trí của họ sẽ trả 500.000 đô la cho một doanh nghiệp mạo hiểm để kiếm lại 2 phần trăm khi họ có thể đầu tư vào Kho bạc Hoa Kỳ không có rủi ro và kiếm được nhiều tiền hơn mà không có rủi ro.

Tóm lại, người mua không quan tâm bạn đã trả bao nhiêu cho một thứ gì đó. Họ quan tâm đến lợi nhuận của họ sẽ lớn như thế nào đối với những điều gì đó của bạn. BlackBerry báo cáo có hơn 13 tỷ đô la tài sản đang hoạt động cho doanh nghiệp, nhưng thu nhập là số âm. Bạn sẽ trả $ 13 tỷ cho quyền mất tiền mỗi năm? Không có người hợp lý nào.

Ghi chú của biên tập viên: Bạn muốn kiếm tiền ở bên cạnh những gì bạn đang làm với ít rủi ro hơn? Bạn có thể tìm thấy một ý tưởng hoặc hai ý tưởng bạn muốn theo đuổi trong hơn 50 cách kiếm tiền nhanh chóng của Side Hustling.

Giá trị sổ sách yêu cầu điều tra

Giá trị sách có thể không chính xác. Một số nguồn không chính xác bao gồm bất động sản, được giữ nguyên theo giá bất chấp thực tế rằng giá trị bất động sản có thể dao động dữ dội từ thời điểm mua. Tài sản vô hình như thiện chí và thương hiệu có thể có một số giá trị, nhưng chúng không đáng giá trừ khi tài sản có thể được bán với giá trị kế toán của chúng.

Trong lịch sử, các cổ phiếu rẻ nhất theo giá trị sổ sách đã vượt trội so với thị trường. Tuy nhiên, các cổ phiếu P / B thấp nhất có mức tăng thấp nhất so với các cổ phiếu được lựa chọn bởi các chỉ số tài chính chung khác.

Có khả năng là các cổ phiếu tài chính P / B thấp nhất sẽ hoàn toàn suy giảm mọi danh mục khác. Tuy nhiên, các công ty phi tài chính không thể hiểu được bằng các tỷ lệ giá trị sổ sách đơn giản. Bạn phải tìm các tài sản trả lại giá trị sổ sách và thực hiện một số sự cần thiết để xem liệu các tài sản đó có đáng với những gì mà kế toán nói lên hay không. Trong nhiều trường hợp, giá trị sổ sách được báo cáo cho các công ty phi tài chính bao quát quá mức hoặc giảm giá trị thực của công ty trong thanh lý.

Suy nghĩ của bạn về giá trị sách và khoảng cách lớn trong hộp đen của Blackberry là gì?